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[엘앤씨바이오(290650)] 4Q19 영업이익 30억원, 분기 최대 매출 및 이익 전망 조회 : 24
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/04 22:57
 

□ 4분기 매출액 92억원, 영업이익 30억원 전망


엘앤씨바이오의 4분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 전년 동기대비 72.5%, 134.0% 성장한 92억원과 30억원(OPM 32.3%)을 달성할 것으로 전망한다. 회사의 Cash cow인 인체조직 이식재 매출이 60억원을 달성하며 사상 최대 분기 실적을 견인할 전망이다. 의료기기 부문은 주요제품인 메가DBM이 3분기 휴가철과 학회 등으로 인해 판매가 다소 부진했으나 4분기에는 다시 정상궤도에 오르며 매출 회복세를 보일 것으로 예상된다.


□ 해외 JV 설립 + 신제품 상용화, 주가 상승은 이제 시작이다


① JV 설립을 위한 중국 파트너와 협상이 마무리 단계인 것으로 파악되며, 상반기 내로 JV 설립을 완료할 것으로 기대된다. ② 메가ECM은 계속 관련 법 개정만 기다리고 있는 상황이다. 공정거래위원회에서 2019년 5월부터 계류되어 있던 법을 대통령령으로 정할 수 있게 변경한 만큼, 2020년에는 신속하게 통과되어 하반기부터 메가ECM의 상용화도 가능할 것으로 예상된다. ③ 마지막으로 퇴행성 관절염 치료제 메가카티의 임상실험은 2021년 1분기 중에 마무리 될 것으로 예상된다. 메가카티는 무세포화 한 동종연골을 결함부위에 직접 주입, 시술 후 즉시 무릎연골을 성형하기 때문에 빠르게 통증을 완화시킨다. 한 달 내에 주입된 동종연골이 자가화 되어 초자연골 수복이 가능하다는 장점이 있다. 2021년 하반기부터 판매되어 전사 외형 성장과 수익성을 견인할 것으로 판단된다. 


□ 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 49,100원으로 상향


엘앤씨바이오에 대해 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가를 49,100원으로 상향한다. 2020년 실적 전망은 유지하나, 중국 진출 및 신제품 출시가 본격적으로 가시화되는 구간인 만큼, 밸류에이션 리레이팅이 필요하다는 판단이다. 목표주가는 2020F EPS 1,514원에 Target PER 32.4배를 적용해 산출했다. 고성장 중인 중국의 인체조직 이식재 시장 진출, 전사 외형 성장과 수익성을 견인할 메가카티의 임상실험 진입이 예정되어 있는 만큼, Target PER은 Peer Group의 평균 2020F PER 27.02배에 20%를 할증하였다.


하나 김두현




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