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[현대건설기계(267270)] 아쉬운 19년, 험난한 20년 조회 : 28
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/05 07:55
 
4Q19 Review 아쉬운 2019년

- 4Q19 연결 실적은 매출액 5,741억원(-14.4% yoy) 영업이익 69억원(-80.0% yoy) 영업이익률 1.2%(-4.0%p yoy). 당사 추정 매출액 6,292억원과 컨센서스 매출액 6,244억원을 각각 -8.8%, -8.1% 하회. 당사 추정 영업이익 320억원과 컨센서스 영업이익 324억원을 각각 -78.4%, -78.7% 하회하는 쇼크를 기록

- 매출액은 글로벌 경기둔화 영향으로 건설기계 부문이 4,231억원(-10.2% yoy)으로 감소, 지역별로 전년비 인도 -45.6%, 북미 -24.4%, 직수출 -14.0% 유럽 -1.5% 감소, 중국은 1.6%로 보합, 국내는 +14.3% 증가. 산업차량 부문은 매출액 1,014억원(-8.6% yoy)으로 감소. 세트 판매 감소로 부품판매도 -13.9% 감소

- 영업이익은 매출감소 영향 -247억원, 보증수리비 증가 -93억원이 반영, 환율효과는 +64억원. 이외 일회성 손익은 없었음. 연간. 영업외로는 협력업체 관련 충당금 -80억원, 북경법인법인세 환입 등이 반영되며 당기순이익 -189억원 기록

- 2019년 발생한 주요 일회성은 협력업체 충당금 330억원(영업이익 반영 250억원), 미국 환경청(EPA) 과징금 약 40억원(350만불)

험난한 2020년

- 회사측은 올해 글로벌 시장을 중국 -5%, 인도 +10%, 직수출 -5%, 북미와 유럽 -5%로 전망. 회사 매출 전망은 중국 -3%,인도 +16%, 직수출 +6%, 북미와 유럽 +5%. 주요 전략은 신모델 출시와 대형/고수익 판매 확대. 그러나 글로벌 시장 침체 및 코로나 사태 영향으로 험난한 한 해가 될 전망

- 인도 굴삭기시장은 작년 19,941대(-20.1% yoy)로 감소. 동사 판매는 2,926대(-30.0%yoy)로 하락. 올해 사측의 전망치는 전년비 시장 +10%, 동사 +16%를 예상하지만 보수적 추정치라 판단, 추가 성장 기대. 인도 및 신흥시장 추이를 보며 트레이딩 관점의 접근 필요

투자의견 매수(BUY), 목표주가 31,000원으로 하향

- 목표주가를 31,000원으로 하향(기존 38,000원, -18.4%)

- 목표주가 31,000원은 2020E EPS 3,578원에 타깃 PER 8.7배 적용
(기존 2020E EPS 3,846원에 타깃 PER 9.8배 적용)

- 타깃 PER은 글로벌 건설장비 6사(캐터필러, 테렉스, 고마츠, 히다치건기, 볼보, 싼이중공업)의 2020E 평균 PER을 10% 할인 적용. 올해 시장 정체가 예상되지만 인도시장 회복과 신제품 효과, 일회성 반영으로 인한 낮은 기저 등을 예상

대신 이동헌



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