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[한솔제지(213500)] 재평가의 때가 왔다 조회 : 35
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/05 10:24
 
다변화된 제품 포트폴리오를 보유한 종합 제지기업

한솔제지는 인쇄용지, 산업용지, 특수지 등 3개 사업부문을 보유한 종합 제지기업이다. 2019년 1~3분기 매출 구성(별도 기준)은 인쇄용지 34.1%, 산업용지 30.0%, 특수지 33.2%, 기타 2.7%로 고르게 분포돼 있다. 반면 영업이익 비중은 인쇄용지 4.9%, 산업용지 73.2%, 특수지 20.9%, 기타 1.0%로 산업용지의 기여도가 높다.

인쇄용지/특수지 부진에도 산업용지 호조로 수익성 유지

2019년 실적은 인쇄용지와 특수지 부진 에도 산업용지 호조로 전년대비 소폭 감소에 그칠 전망이다. 지난해 1~3분기 인쇄용지는 장항공장 일시 가동중단에 따른 매출액 손실과 고가 원재료 투입으로 영업이익률이 1% 아래로 떨어졌으며, 특수용지도 2018년 감열염료 파동으로 발생했던 가수요가 빠지면서 수익성이 저하됐다. 반면 산업 용지는 포장재 수요 성장과 고지 가격 하락으로 15%에 육박하는 영업이익률을 시현했다.

체질개선의 효과를 증명할 2020년

2020년은 산업용지 업황 호조 지속, 인쇄용지와 특수지 수익성 회복, 차입금 감축 등으로 실적이 한 단계 업그레이드될 것이다. 지난해 40% 이상 하락했던 펄프 가격은 올해 주요 공급사들의 가격 인상으로 완만하게 반등하고, 동사를 포함한 국내 인쇄용지 업체 들도 이에 연동한 판가 인상을 단행할 것으로 예상한다. 특수지도 판가 인상을 통해 수익성 개선을 도모한다. 산업용지는 고지 가격의 구조적 약세와 국내 백판지 생산능력 감축으로 호황이 장기화될 것이다. 한편, 영업이익이 늘어나고 현금의 외부 유출이 줄면서 동사의 약점이었던 차입금이 빠르게 감소하고 있다. 회사는 점점 더 단단해지고 있는데 반대로 주가는 낮아졌다.

DB금융 유경하



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