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[나스미디어(089600)] 계속 갑니다 조회 : 25
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/06 08:33
 
4Q19 Review

Surprise!: 매출액은 309억원(+15.1%qoq, +10.1%yoy), 영업이익 93억원(+85.9%qoq, +42.2%yoy) 으로 컨센서스(매출액 309억원, 영업이익 76억원)을 영업이익 기준으로 대폭 상회했다

Comment

본업 탄탄: 호실적의 주요인은 1) 온라인 DA가 주요 글로벌 매체향 취급고가 커진 영향으로 22% 성장했으며, 2) IPTV 흑자전환, 3) 플레이디 인건비 감소로 나스 인건비 증가분이 상쇄돼, 총 비용이 전년수준을 유지했다. 특히 영업이익률이 연결 30.3%, 별도 35.6%를 기록한 점이 긍정적이다 (1~3Q19 누적 24.6%). IPTV가 적자에서 턴어라운드 함과 동시에, 마진율 높은 DA와 모바일플랫폼 수익의 성장이 이익률을 견인한 것으로 판단된다.

20년 순항: 20년에도 안정적인 실적 성장세는 유효할 것으로 전망된다. DA는 주요 글로벌 매체 성장 및 중국 취급고 확대에 따라 10%yoy, SA는 대형광고주의 낮은 수수료율을 상쇄하기 위한 중대형 광고주들 영입으로 6%yoy, 모바일플랫폼은 주요 게임 광고주들의 유입으로 20%yoy 성장이 예상된다. 20년 매출액은 1,303억원(+11.4%yoy), 영업이익은 374억원(+22.5%yoy)이 전망된다.

Action

TP 5만원으로 상향, 계속 갑니다: DA 성장세를 반영해 20년 실적 추정치를 영업이익 기준 3.5% 상향 조정했다. 또한 Target P/E를 기존 15.8배에서 상향한 18배를 적용해 목표주가를 5만원으로 제시한다. 현재 주가 기준 20년E P/E는 14.2배에 불과하며, 업종 평균 20배를 고려 시 밸류에이션 매력도 충분하다. 금번 양호한 실적으로 IPTV 등 수익 불확실성에 대한 우려는 충분히 해소됐다고 판단되며, 20년에는 본업과 더불어 글로벌 취급고도 본격적인 성장이 기대된다. 계속 BUY! 

DB금융 신은정



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