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[미래에셋대우(006800)] 2019년 매분기 어닝 서프라이즈 달성 조회 : 25
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/06 09:57
 
투자의견 BUY, 목표주가 8,700원 유지

투자의견 BUY와 목표주가 8,700원 유지. 최근 우한 폐렴 공포로 인해 주가 조정이 컸으나 공포 국면이 지나간 뒤에는 어닝 서프라이즈에 따른 실적 모멘텀을 기대할 수 있다는 판단. 부동산PF 규제로 인해 투자 포트폴리오의 구성과 성공적인 회수의 중요성이 커지고 있는 만큼 일찍이 해외 투자 확대와 투자 다변화를 진행했던 2020년에도 서프라이즈 가능성을 기대.

4분기 연결 이익은 1,362억원으로 당사 추정치 1,153억원과 컨센서스 1,159억원을 크게 상회. 영업이익은 당사 추정치와 거의 유사하게 나왔으나 영업외손익에서 지분법평가이익과 유형자산처분이익 등이 증가함에 따라 서프라이즈가 발생한 것으로 판단. 4분기에도 컨센서스를 상회하는 결과를 보임에 따라 2019년 매분기 어닝 서프라이즈를 달성.

4분기 별도 이익은 당사 추정치 1,037억원을 하회하는 973억원 기록. 1) 순영업수익이 추정치보다 낮았음에도 2) 판관비는 추정치와 유사했기 때문. 순수수료이익과 이자손익이 추정치를 하회한 가운데 트레이딩 및 상품손익이 크게 상회. 기타손익은 추정치를 소폭 상회.

별도 순수수료이익은 위탁매매와 IB수수료가 고르게 추정치 하회. 셀다운 감소에 기인한 것으로 판단. 동사는 타사에 대비 신규 투자여력이 많이 남아있기 때문에 IB수수료의 빠른 회복이 가능할 전망.

별도 이자손익의 추정치 하회는 10월 기준금리 인하에도 이자비용률이 크게 감소하지 않았기 때문. 이는 DLF 사태로 ELS 잔고가 감소함에 따라 사채 조달을 증가시켰기 때문인 것으로 판단.

별도 트레이딩 및 상품손익은 PI부문 실적 개선과 채권평가익 호조로 추정치를 상회하며 순영업수익을 방어.

한편 동사가 밝힌 최소 배당성향인 25% 가정 시 2019년 주당배당금은 235원으로 2018년 대비 15원 증가. 당사가 추정하는 주당배당금은 260원으로, 이 경우 배당수익률은 3.8% 수준.

유안타 정태준



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