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[클래시스(214150)] 슈링크의 인기를 재확인하는 실적 조회 : 43
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/06 10:34
 
 Issue

4Q19 실적 점검 

▶ Pitch

- 4Q19 실적은 매출액 223억원(YoY +53%), 영업이익 129억원(YoY +98%, OPM 58%), 당기순이익 101억원(YoY +62%) 기록. 연말 성과급 지급으로 인건비 증가 요인이 있었으나 제품 판매 증가에 따른 레버리지 효과로 영업이익률이 개선되었음. 호실적을 기록한 3Q19 보다도 영업이익률이 1.9%p 상승하며 당사의 추정치를 상회하였음

- 2020년 예상 실적 기준 PER은 약 20x 수준. 국내외 슈링크의 인기를 감안할 때 실적 증가 지속될 것으로 전망하며 저평가 구간으로 판단 

▶ Rationale

- 클래시스는 미용 의료기기 업체로 , HIFU(High Intensity Focused Ultrasound, 집속 초음파) 기술을 기반으로 하는 슈링크 제품을 제조, 판매하는 회사

- 2019년 실적은 매출액 811억원(YoY +71%), 영업이익 417억원(YoY +139%, OPM 51.4%), 당기순이익 332억원(YoY +123%) 기록. 2018년부터 시작된 슈링크의 인기 지속으로 카트리지 매출이 전년 대비 123% 큰 폭으로 성장하며 실적 개선을 견인

- 4Q19 카트리지 매출 비중이 3Q19 대비 3%p 감소했음에도 불구하고 영업이익률이 상승한 점이 특징점 . 슈링크 기기의 수익성을 확인함과 동시에 규모의 경제에 따른 원가 개선을 재차 확인할 수 있었으며, 향후 실적 전망 또한 긍정적

- 국내 기기 판매 성장성은 다소 둔화될 것으로 예상되나, 해외와 카트리지를 중심으로 성장 이어갈 것으로 전망. 향후 사업 방향은 신규 품목 개발 및 마케팅에 주력할 예정

- 2020년 실적은 매출액 1,079억원(YoY +33%), 영업이익 561억원(YoY +35%), 당기순이익 438억원(YoY +32%) 전망. 2020E PER은 20x 수준으로 실적 증가세와 다른 의료 기기 업체의 밸류에이션을 감안할 때 저평가 구간으로 판단

- 최근 경쟁사인 울쎄라의 특허 침해 서한 발송은 리스크 요인. 다만 서한 발송 외에 소송과 같은 다른 행동을 전혀 취하고 있지 않은 점과 독일내 매출 비중이 미미한 점을 고려할 때 영업에 끼치는 영향은 제한적일 것으로 판단

KTB 김영준



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