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[나스미디어(089600)] 다시 시작될 본사 이익 개선 조회 : 38
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/06 10:58
 
 Highlight

최근 2년 중 가장 높은 영업이익률(30.3%) 기록 

▶ Pitch

모바일 플랫폼, IPTV 광고 실적 개선을 고려해 20년 추정치 상향하며 목표주가를 50,000원으로 조정. 동사 주가는 YTD 18.7% 상승했으나, 올해 실적 기준 P/E 14.3배로 여전히 국내 광고 peer 대비 저평가. 디지털 광고 중심의 취급고 증가로 올해 추가적인 실적 상향 가능성 존재 
 
▶ In detail

- 4분기 매출액은 309억원(YoY 10.2%, QoQ 15.1%), 영업이익은 93억원(YoY 42.1%, QoQ 85.9%, OPM 30.3%)으로 영업이익은 당사 추정치 및 컨센서스 80억원을 약 17% 상회. 본사 실적이 예상을 크게 상회

- 본사: 매출액 222억원(YoY 18.7%, QoQ 23.2%), 영업이익 79억원(YoY 63.1%, QoQ 96.1%, OPM 35.6%). DA 광고는 성수기를 맞아 대형 광고주들의 취급고가 크게 증가. 특히 동영상을 중심으로 한 해외 매체 광고 집행 비중이 꾸준히 증가하는 추세

- 모바일 플랫폼 부문 실적에 주목. AdMixer에 연동되는 매체 수 증가, Nswitch의 화이트레이블링도 양호한 성과를 보이며 모바일 플랫폼 부문 매출은 18년 145억→ 19년 243억원으로 66.9% 증가. 프로그래매틱 광고 기반 플랫폼은 연동되는 매체 수가 증가하면 트래픽도 동반 증가하기 때문에 안정적인 매출 성장을 꾀할 수 있음. 또한 기술 기반 플랫폼이기 때문에 영업 인력이 필요 하지 않아 DA 대비 이익률이 훨씬 높음. 플랫폼 트래픽이 증가할수록 별도 이익률은 꾸준히 개선될 것

- 우려했던 IPTV 부문은 14억원을 기록하며 선방. 올해부터는 수수료를 인식하는 방법으로 계약 조건이 변경되었기 때문에 더 이상 IPTV 부문에서 적자는 보기 어려울 것

- 1분기는 전년 동기 플레이디의 SA 부문 호조로 인한 높은 기저로 부담스러울 수 있으나 플랫폼 성장으로 인한 본사 기초 체력이 높아져 기저 영향을 상쇄할 수 있을 것

- 20년 매출액 1,277억원(YoY 9.1%), 영업이익 361억원(YoY 18.0%, OPM 28.2%)으로 전망. 모바일 플랫폼 부문 지속 성장, IPTV 부문 개선으로 연결 영업이익률(28.2%, YoY +2.1%p)은 개선될 것으로 기대

KTB 남효지



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