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[풍산(103140)] 시장 기대에 부합하는 4Q19 실적 조회 : 25
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/06 11:43
 
1) 투자포인트 및 결론

- 19년 4분기 별도 영업이익 128억원으로 당사 추정치 하회하였으나 컨센서스에 부합

- 투자의견 BUY를 유지함 . 그 이유는 1) 작년 실적을 저점으로 방산 내수부문이 정상화되면 서 실적증가가 예상되고, 2) 달러약세의 전망하에 구리가격 상승이 예상되며, 3) 최근 주가 조정으로 P/B는 0.41배로 역사적 밴드 하단에 있어 valuation 매력이 충분하기 때문. 목표 주가 30,000원 유지
 
2) 주요이슈 및 실적전망

- 동사의 19년 4분기 별도 매출액 5,646억원, 영업이익 128억원, 세전이익 61억원으로, 영업 이익은 전년동기대비 -44%, 전분기대비 +106% 기록. 연결 영업이익은 167억원으로 전년 동기대비 -13%, 전분기대비 +8,174% 기록

- 전방산업의 수요 부진으로 신동 판매량은 성수기임에도 3분기 대비 소폭 증가, 전년동기 대비로는 감소하였고 metal loss도 일부 발생한 것으로 추정됨. 방산 수출은 부진하나 방 산 내수가 정상화되면서 4분기 실적을 방어

- 올해 방산 내수 증가가 지속되고 구리가격이 강보합을 시현하면서 별도 매출액 1조 9,168 억원, 영업이익 619억원으로 영업이익은 전년대비 +27% 증가할 것으로 전망됨

3) 주가전망 및 Valuation

- 동사 주가는 올해 초 2만원 중반까지 반등을 하였으나 중국의 불확실성으로 2만원 초반으 로 조정을 보임. 실적 개선의 방향성과 valuation 매력을 고려하였을 때 주가는 완만하게 상승할 것으로 기대됨

현대차증권 박현욱



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