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[고려아연(010130)] 흔들린 실적, TC 상승과 성장투자 기대 조회 : 15
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/07 08:28
 
2019년 4분기 연결영업이익은 시장 기대치 하회. 금속의 가격과 판매량모멘텀은 크지 않은 가운데, 오는 3월에 결정될 2020년 TC 상승 전망. 보유현금자산 2조원을 활용한 성장투자 기대감은 여전히 유효


▶ 2019년 4분기 영업이익은 금속가격 하락으로 기대치 하회

고려아연은 2019년 4분기 (잠정)연결실적으로 매출액 1조7,418억원(+6.3% y-y), 영업이익 1,769억원(+16.9% y-y), 당기순이익 1,415억원(+51.0% y-y) 공시. 발표된 실적은 시장 컨센서스 대비 매출액, 영업이익, 당기순이익이 각각 3.1%, 14.9%, 10.1% 하회

4분기 별도 영업이익은 1,631억원(+17.0% y-y, -10.6% q-q). 금속 판매량은 아연(+0.4% q-q)과 연(-0.8% q-q) 모두 전분기와 유사. 판매에 적용된 아연 가격은 1.3% 하락, 연 가격은 6.4% 상승. 전분기 대비 금속 가격과 판매량에 큰 변화가 없음에도 이익이 감소한 것은 4분기 연 생산량이 전분기 대비 36.7% 급증한 데 따른 영향으로 추정. 호주 자회사 SMC는 부산물(Low Grade Zinc) 판매 감소로 매출액과 영업이익이 전분기대비 각각 8.7%, 25.7% 감소

▶ 2020년 제련수수료(TC) 상승과 성장투자 기대감 유효 

2020년 연결 영업이익으로 8,031억원(-0.3% y-y) 전망. 아연과 연 금속판매량은 전년 대비 각각 5.8%, 8.9% 증가하고, 판매 가격은 7.1%, 3.1% 하락할 것으로 전망. 오는 3월중 결정될 아연과 연정광의 제련 수수료는 270달러/톤(+10.2% y-y), 125달러/톤(+25.0% y-y)으로 가정. 현물시장에서 각각 톤당 320달러, 150달러이므로, 당사 가정보다 더 높아질 가능성도 있어

동사는 2019년 3분기말에 별도기준 약 2조2천억원의 순현금자산(현금및금융투자자산) 보유. 동사는 저원가 아연원료(EAF Dust)에 투자한 바 있고, 2차전지용 황산니켈을 생산하는 켐코의 지분 35%(영풍 15%, LG화학 10% 등)를 보유. 풍부한 현금을 바탕으로 비철금속 연관 소재산업에 진출 기대

NH 변종만



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