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[한미약품(128940)] 4분기에도 견조한 실적, 주가반등은 언제쯤 조회 : 61
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/10 07:19
 

□ 4분기 컨센서스를 크게 상회하는 어닝 서프한 실적 시현

한미약품의 4분기 연결기준 매출액은 3,029억원(YoY, 3.1%), 영업이익은 299억원(YoY, 88.1%, OPM, 9.9%)을 기록 컨센서스를 크게 상회하는 어닝 서프라이즈한 실적을 시현하였다. 보유하고 있는 금융자산 중 스펙트럼사의 주가가 포지오티닙 유효성 입증 부족으로 4분기 약 54% 하락하였으나, 보유비중이 높은 아테넥스사는 4분기 24% 상승하면서 금융자산 공정가치 평가 손익은 크게 발생하지는 않았다. 세전이익은 205억원(YoY, 흑자전환), 당기순이익은 172억원(YoY, 흑자전환)을 기록하였다. 오락솔의 판권이 타국가로 서브 라이센싱 아웃 되면서 아테넥스사로부터 마일스톤이 입금, 기술료가 72억원 인식되었으나, 로슈가 수행하고 있는 Raf 저해제 벨바라페닙의 임상 1상이 길어지면서 기존의 계약금 인식기간이 증가, 인식된 기술료 중 26억원이 상쇄되면서 46억원만 인식되었다.

□ 4분기에는 한미약품보다는 북경한미가 선전

2018년 4분기부터 두 자릿수의 성장률(4Q18: 34%, 1Q19:15%, 2Q19:17%, 3Q19: 21%)을 이어가던 한미약품 영업부문이 2019년 4분기에는 전년 기저가 높아서 3.2% 성장에 그쳤다. 그러나 주요 스테디셀러인 아모잘탄 패밀리(아모잘탄, 아모잘탄큐, 아모잘탄플러스)가 263억원의 매출을 기록 연간으로 전년대비 23% 증가한 981억원의 매출을 올렸으며, 로수젯도 4분기만 전년대비 43.5% 성장하며 231억원의 매출을 기록, 연간으로 773억원 규모를 판매하면서 이상지질혈증 복합제 시장 1위를 기록하였다. 북경한미는 성인용정장제인 매창안과 변비약인 리똥이 중국의 국가 기본약물로 지정되면서 매출액이 전년대비 24% 증가, 678억원을 기록하였다. 여기에 한미정밀화학도 일본과 중국향 세파항생제 원료 수출 증가로 매출액이 전년대비 22% 증가 294억원을 기록하였다.

□ 한미약품의 R&D는 여전히 견고하나…

미국에서 임상 1상이 마무리되고 있는 NASH 치료제인 LAPS-Triple agonist는 4월 유럽간학회(EASL)나 6월 미국 당뇨학회(ADA)에서 임상 1상 결과 발표가 예상된다. JP Morgan 컨퍼런스에서 발표한 내용에 따르면 BMI 지수가 30 이상인 비알콜성 지방간질환을 가진 비만 환자들에게 있어서 30% 이상 지방 수치가 감소된 것을 확인하였으며, NASH 동물모델 유효성 테스트에서도 간질환 관련 수치와 섬유화 정도가 LAPS-Triple agonist 투여군에서 감소되어 있음을 확인하였다. 한미약품 측은 2분기 임상 2상에 진입할 수 있을 것으로 기대하고 있다. 스펙트럼사가 개발 중인 롤론티스는 작년 12월 FDA의 사전검토를 통과함에 따라 롤론티스의 PDUFA date는 10월 24일로 이날까지 최종 승인여부를 통보받을 수 있을 것으로 예상된다. 올해 상반기 중 승인을 위해 한미약품의 평택 바이오공장도 실사를 받을 것으로 예상된다.


여전히 한미약품은 다수의 R&D 모멘텀을 보유하고 있으나, 잦은 기술반환으로 인해 한미약품의 R&D 역량에 대한 시장의 기대감은 매우 낮은 수준이다. 그러나 실적이 양호한 까닭에 주가의 하방은 견조한 것으로 예상되며, 기술이전이나 승인과 같은 모멘텀 발생시 주가 업사이드에 대한 기대는 충분히 유효하다. 여전히 저점에서 매수할 만한 타이밍이라 볼 수 있다.


하나 선민정




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