종목미니차트
18,700 ▲250 (+1.36%) 04/03 장마감 관심종목 관심종목

  • 새로운 정보

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[한샘(009240)] 4분기 호실적, 보다 중요한 2020년 체크 포인트 조회 : 42
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2020/02/10 09:52
 
4Q19 어닝 서프라이즈 : 자회사 실적 개선, 판관비 축소에 기인

2019년 4분기, 한샘(연결 기준)실적은 매출액 4,385억원(-10.3%, YoY), 영업이익 218억원(+10.7%, YoY)으로 영업이익은 당사 추정치 및 시장 예상치(168억원)를 29% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했다. 1) 연결자회사(중국 등) 매출 증가 및 영업손익 흑자전환[-54억원(4Q18) → +2억원(4Q19P)] 2) 리하우스 제휴점 본사 관리 인력 축소 및 광고선전비 감소가 주요 요인으로 파악된다. 대리점 전환과 인테리어 패키지 효과가 반영된 리하우스 대리점(+12%, YoY)을 제외한 전 채널의 매출 감소 기조는 지속되었다. 4분기 주택매매거래 증가(+38%, YoY)는 긍정적인 반면, 전반적인 소비심리 악화는 부정적 요인으로 작용했다. 특히, 리하우스 제휴점 매출은 대리점 전환에 따른 축소 영향이 더해지며 전년동기대비 급감(-62%, YoY)했다. 세전이익 감소폭 확대는(-50.9%, YoY)는 2018년 4분기 문정동 부지 매각차익(380억원)이 반영되었기 때문이다.

점당 매출 성장 유효, 마케팅 비용 이벤트는 단기적 실적 변동성 확대 요인

2019년, 리하우스 대리점 전환 집중[제휴점 → 대리점, 82개(18) → 약 450개(19P)]에 이어 2020년에는 표준매장 증가, 저가 패키지 런칭 및 매뉴얼화를 통한 판매 확대 전략으로 점당 매출 증가 효과가 이어질 것으로 전망한다. 리하우스 대리점의 매출 안정화, 중국 적자 폭 축소 반영 시기 등을 고려한다면 연중 실적 개선 흐름은 상반기 대비 하반기에 보다 확대될 것으로 예상한다. 연내 브랜드 가치 제고와 인지도 향상을 위한 마케팅 비용 집행(2월 중하순 TV 광고 시작 예정)은 단기적인 실적 변동성 확대 요인으로 작용할 전망이다.

투자의견 Buy, 업종 최선호주 의견 유지. 목표주가는 100,000원으로 10% 상향

한샘에 대해 투자의견 Buy 및 유안타증권 건자재업종 최선호주 의견을 유지한다. 목표주가는 멀티플 조정(24x →27x, 13~16년 성장기 평균 할인 10%)을 반영해 100,000원으로 10% 상향 제시한다. 12.16 대책 영향에 따른 주택매매거래 위축 우려는 상존하나, 인테리어/리모델링 시장을 대상으로 한 패키지 판매 증가 및 리하우스 대리점 매출 확대로 주택매매거래(이사 수요)증감과 실적 간 상관관계는 점차 낮아질 것으로 전망한다. 단기적인 실적 변동성 확대 가능성은 상존하나, 1) 2019년 낮아진 실적 기저를 바탕으로 한 이익 개선 2) 신규 분양 위축 + 재고주택의 노후화 환경 속에 B2C 시장 내 중장기적인 한샘의 사업 영역 확대(패키지 판매 증가 및 Mix 개선, 기본 시공 영역 확대, 리모델링/인테리어 시장 내 M/S 확대 등)는 이어질 것으로 전망한다.

유안타 김기룡



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[한미약품(128940)] 2020년도 긍정적 R&D 이슈 기대
아랫글
[한미약품(128940)] 4Q19 Review: 본업, 자회사 모두 개선

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
1725.44

▲0.58
0.03%

실시간검색

  1. 셀트리온196,000▲
  2. 삼성전자47,000▲
  3. 셀트리온헬스81,900▲
  4. 씨젠93,500▲
  5. 신풍제약15,400↑
  6. 남선알미늄6,400▲
  7. 파미셀18,550▲
  8. 레몬13,200▲
  9. 셀트리온제약68,800▲
  10. 현대차86,300▼