종목미니차트
8,010 ▲130 (+1.65%) 06/05 장마감 관심종목 관심종목

  • 새로운 정보

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[NHN한국사이버결제(060250)] 옥에 티 조회 : 25
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2020/02/10 10:52
 
펀더멘털은 여전히 좋다

4Q19 매출액 1,352억원(yoy +15%), 영업이익 87억원(yoy +40%)을 기록했다. 당사 추정 매출액 1,333억원에 부합(+1%), 영업이익 99억원 대비 소폭 하회(-12%)한 실적이다. 1Q20 매출액은 신종 코로나 바이러스 이슈로 증가할 개연성이 높다. 대형마트/백화점 등 오프라인 유통업이 타격을 입은 만큼 풍선효과로 온라인쇼핑 거래금액이 증가할 가능성이 있다. 다만 전염병은 일시적인 현상으로 추정 실적에 반영하지 않았다.

그보다 중요한 건 GPM 개선 폭이다. 수수료가 높은 해외 가맹점을 확보하면서 1Q19부터 GPM이 개선되었는데 여전히 현재진행형이다. 현재 해외 가맹점 월 거래대금 비중은 9% 수준이다. 20년은 거래비중이 증가하면서 GPM 개선이 진행될 것으로 예상한다. GPM : 12.1% (2018) → 14.3% (2019) → 15.0% (2020F). 동사는 절대적인 영업이익률이 낮은 만큼 GPM 개선에 따른 영업레버리지효과가 높다. 20년 영업이익 394억원(yoy +24%, OPM 7.4%)를 전망한다.

단 영업외비용은 아쉬웠다

매출액/영업이익으로 대변되는 펀더멘털은 개선되고 있는 반면 영업외비용이 발목을 잡았다. 4Q19 순이익은 17억원을 기록, 당사 추정 순이익 86억원 대비 크게 하회(-80%)를 했다. 그 이유는 ① 대손상각비로 기타손실 41억원 인식 ② 미환류소득에 대한 법인세가 증가했기 때문이다(4Q19 유효법인세율 76%). 1Q19 ~ 3Q19 대손상각비가 점차 감소하면서 4Q19 역시 대손상각비가 미미할 것으로 전망했으나 실제 41억원을 인식했다. 따라서 20년 추정 실적에도 대손상각비를 반영했다.

4Q19는 약간 아쉽지만 목표주가 유지

영업외비용으로 순이익이 기대치에 도달하지 않았으나 투자 아이디어는 유효하다. ① 온라인쇼핑 거래금액의 구조적인 성장 ② 해외 가맹점 확보로 GPM 개선효과는 20년에도 지속된다. 대손상각비를 추정 실적에 반영하면서 EPS를 14,24원 → 1,313원으로 변경, PER배수 조정으로 목표주가를 유지한다.

상상인증권 나민식



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[뉴트리(270870)] 에버콜라겐 미래 성장 잠재력 재평가로 목표주가 상향 조정
아랫글
[아이씨디(040910)] 결국 상승할 주식, 1분기부터 수주와 실적으로 확인될 것, WH

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
2181.87

▲30.69
1.43%

실시간검색

  1. 셀트리온256,500▲
  2. 삼성전자55,500▲
  3. 카카오251,000▼
  4. NAVER231,000▼
  5. 삼성중공업6,730▼
  6. 셀트리온헬스95,200▲
  7. 조아제약6,020▲
  8. 일양약품61,000▲
  9. 삼성전자우47,750▲
  10. SK하이닉스90,400▲