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[기업은행(024110)] 주가 싸지만 배당 외 뚜렷한 모멘텀 없는 상황 조회 : 26
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/11 07:36
 
컨센서스 하회한 실적이지만 경상 순익은 예상에 부합

기업은행에 대한 투자의견 매수와 목표주가 15,500원을 유지. 4분기 순익은 전년동기대비 14.9% 증가한 2,572억원으로 컨 센서스와 우리 예상치를 하회. 컨센서스 하회의 배경은 통상임 금 소송가액 증가 및 상여금 퇴직급여 반영 가능성 등을 감안 해 1,212억원의 기타충당금을 적립했기 때문. 4분기 총대출은 0.9% 증가해 연간 누적으로는 6.9%의 성장률을 기록했고, NIM은 1.74%로 전분기대비 7bp 추가 하락. 대손충당금은 4,460억원으로 3분기에 이어 증가세가 지속됐는데 이는 통상 4분기에 상각 규모가 확대됨에 따른 계절성 증가분 676억원 때문으로 건전성 악화에 기인한 것은 아니라고 판단. 전분기대 비 은행 매·상각전 실질 연체와 고정이하 순증액이 각각 4,850억원과 6,500억원에 그쳐 평분기와 비교시 크게 증가한 것은 아니었기 때문. 그 외 일회성 요인으로는 대출채권매각 처분익 367억원, 외화환산익 133억원, 기부금 277억원 등임

배당 외 뚜렷한 모멘텀 없는 상황. 업종내 투자매력은 열위

코리보금리에 연동되는 기업대출 비중이 높아 시중금리 하락 영향이 만만치 않다는 점에서 NIM 하락 우려가 계속되고 있 는데다 국책은행으로서 정책금융 지원 역할을 수행해야 하는 점은 분명 디스카운트 요인. 현 PBR 0.28배로 가격매력 높지 만 배당 외에 뚜렷한 모멘텀 없는 상황. 업종내에서 투자매력 은 상대적으로 열위에 있다고 판단. 2020년 추정 순익은 1.6 조원으로 소폭 추가 감익이 예상되는데 통상임금소송 결과에 따라 1,500억원 이상의 세전이익 증가 또는 감소 요인 있음

통상임금소송 대법원 심리 재개. 올해 이익변동성 확대 요인

주요 언론에 따르면 대법원이 기업은행의 통상임금소송 심리를 재개한 것으로 알려짐. 기업은행은 1심에서는 패소했지만 항소 심 승소했고, 대법원 상고심 판결 선고가 남아있는 상황. 노조 측이 최초에 요구한 미지급수당은 780억원이었지만 1심과 항 소심, 대법원 상고심으로 이어지는 동안 이자비용이 합산되면 서 약 3,300여억원으로 소송가액이 커진 상태. 기업은행은 금 번 충당금 적립을 포함해 약 1,800억원의 기타충당금을 적립 하고 있는 것으로 추정됨. 승소시 1,800억원 충당금 환입이 발생하지만 반면 패소시 1,500억원의 추가 비용 처리 예상. 통상임금 판결에 따라 이익변동성이 확대될 여지 높은 편

하나 최정욱



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