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[기업은행(024110)] 4Q review: 배당정책 강화가 관건 조회 : 23
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/11 07:52
 
* NIM 하락 및 일회성 요인으로 저조한 실적: 4Q19 당기순이익은 2,572억원 (-14.9% y-y, -32.4% q-q)으로 컨센서스를 21% 하회. 이는 1) NIM 하락에 따른 이자이익 감소, 2) 판관비 증가, 연말 상각 증가에 따른 추가충당금, 기부금 등 연말 계절성 요인, 3) 소송 관련 기타충당금 적립 등에 기인.

* 안정적 배당 증대 가시성 필요: 20년 예상 당기순이익을 1.5조원으로 소폭 낮추고 이를 반영하여 목표주가를 12,500원 (20E ROE 7.6%, PBR 0.4배)으로 하향조정. 이익 및 배당성향 제고를 통한 안정적 배당 증대 가시성 개선이 관건.
 

실적 해석 및 시사점

NIM 하락 - 이자이익 전분기대비 감소: 4Q 은행 이자이익은 1.5% q-q 감소. 이는 1) 0.9%의 더딘 대출 성장과 2) 은행 NIM의 7bp 하락에 기인.

연말 상각 증가로 대손충당금 추가 적립 - 양호한 건전성 지표: 4Q 중 동사는 연말 부실채권 매각 시장의 저조로 인해 상각 규모를 확대하며 대손충당금 680억원을 추가 적립. 다만, 충당금 증가와 달리, 동사는 적극적인 자산건전성 개선 노력으로 NPL비율 및 연체율은 각각 전분기대비 8bp, 15bp 개선된 1.28%, 0.47%를 기록 

안정적 배당 증대에 대한 가시성 개선 필요: 19년에 대한 배당이 미정인 가운데, 동사의 19년 이익이 1.6조원으로 전년 대비 7.8% 감소함에 따라 전년도와 유사한 DPS (일반주주 기준 690원) 지급을 위해서는 배당성향의 추가적인 제고가 필요. 더 나아가, 올해도 이익 개선 관련 우려가 높은 만큼, 주주가치 개선을 위한 보다 명확한 주주환원 정책 확인이 필요. 

삼성 김재우



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