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[동원F&B(049770)] 이익으로 보여줄 때 조회 : 1
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/11 08:26
 
투자의견 매수, 목표주가 310,000원 유지

- 2019년 4분기 실적 서프라이즈에도 2020년 상반기 외식 업황 부진 불확실성을 감안해조미유통(동원홈푸드) 사업 부문의 이익 추정치를 보수적으로 접근하여 2020년 순이익 추정치는 3% 상향 조정에 불과. 기존 목표주가 유지

- 방콕거래소 기준 참치어가는 2020년 상반기까지 역사적 저점 수준에 머무를 것으로 예상되며 이에 2020년 3분기까지 동원F&B의 긍정적 이익 흐름 기대. 또한 주요 가공식품부문의 출혈적 시장 비용 축소 분위기 역시 긍정적일 전망

기대치를 상회한 4분기

- 2019년 4분기 동원F&B의 연결 기준 매출액은 7,479억원(+11% yoy, -9% qoq), 영업이익은 166억원(+29% yoy, -53% qoq)으로 컨센서스 영업이익 131억원, 종전 대신증권추정 영업이익 72억원을 크게 상회하였음

- 부문별로는 

[일반식품(별도)] 2020년 설날 선물세트 매출액 선반영 효과, 유제품/가공죽두자릿 수 성장 지속, 치즈 매출 성장 전환 등으로 주력 제품 군의 판매 호조로 매출액은 +8% yoy, 참치 투입어가 하락 및 전년과 유사한 수준의 시장 비용 집행으로 영업이익은 +19% yoy로 추정. 

[조미유통(동원홈푸드)] 조미소스 부문 공장 증설 효과(+10%yoy), 육가공 유통 부문 거래처 다변화 효과(+20% yoy) 등으로 매출액은 +15% yoy, 영업이익은 조미소스 부문 초기 고정비 부담에도 조미유통 부문 내 평균 영업이익률을 상회하는 사업부들의 매출 비중 확대로 +32% yoy로 추정됨. 

[사료 및 기타(동원팜스 등)]취급 농가 확대로 사료 및 기타 부문 합산 매출액은 +9% yoy, 영업이익은 흑자전환으로 추정

편안할 2020년

- 2020년 투입어가 하락 뿐만 아니라 새로운 제형의 제품 출시로 참치캔 시장점유율이지속적으로 확대되고 있다는 점, 전통 유통/매체 채널에서 온라인/SNS 채널로의 유통/마케팅 자원 투입에 따른 긍정적 변화 예상

- 2020년 상반기 불안정할 내수 소비를 감안해 보수적으로 접근한 추정치로 향후 상향조정 가능성 상존

대신 한유정



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