종목미니차트
14,600 ▼150 (-1.02%) 04/01 장마감 관심종목 관심종목

  • 새로운 정보

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[휴켐스(069260)] 당분간 고객사 가동률에 주목해야 하는 이유 조회 : 20
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2020/02/11 08:31
 
투자의견 매수, 목표주가 24,000원 유지

- 목표주가는 12MF 예상 BPS에 목표 PBR 1.4배(2019년 평균)를 적용하여 산출

- 현재 주가는 12MF BPR 1.1배로 과거 최하단(2016년 저점 1.2배)을 하회

- 단기 이익 모멘텀 부재하나 배당(2020F DPS 1,000원, 수익률 5%)으로 주가 하단 방어

4Q19 영업이익 142억원(-61% QoQ)으로 시장 기대치 하회

- 4분기 영업이익은 전분기 대비 60.5% 감소한 142억원으로 당사 추정치(176억원) 및 시장 기대치(225억원)를 대폭 하회: NT/NA/CDM 3대 사업부 모두 전분기 대비 감익

- TDI/TOL 스프레드(4Q19 1,013달러/톤 기록)를 기반으로 결정되는 DNT(TDI의 원료) 마진은이미 최저 구간에 위치 vs. 다만 지속되는 TDI 시황 부진으로 고객사들의 가동률 하향 조정이 나타나면서 판매량이 감소함에 따라 고정비 부담이 확대되며 수익성 추가적으로 악화

- 상대적으로 실적이 양호했던 NA 계열(질산/초안)도 원료 가격 상승(암모니아 +7% QoQ)으로 전분기 대비 수익성 둔화, DNT 가동률 하향 조정으로 질산의 외부 판매량이 증가한 점도 NA 계열 수익성에는 부정적으로 작용했을 것으로 추정

- 탄소배출권(CDM)의 경우 기존 예정된 Spot 판매(25만톤)가 이월되면서 예상보다 판매량도저조했고 수익성도 부진(=고정 장기 계약의 판가가 Spot 대비 낮기 때문)

- 순이익(지배)은 13억원(-95% QoQ)을 기록하며 영업이익보다 더 크게 예상치(컨센서스 110억원)를 하회: 2018~19년 미환류 소득에 대한 세금이 일시에 반영된 영향

2020년 영업이익 950억원(-11% YoY) 전망: 고객사 가동률 회복 시점이 관건

- 1Q20 영업이익 164억원(+16% QoQ) 전망: 전분기 대비 이익 증가는 탄소배출권 덕분으로판매량은 감소(-15만톤 QoQ)하겠으나 전량 Spot 판매이기 때문에 ASP가 급등(+73%)하면서 수익성 개선 및 절대 이익 규모의 증가를 기대

- 반면 본업의 경우 실적 부진이 이어질 전망: 현재 상황에서 실적의 핵심은 고객사들의 가동률 회복 여부, 시황 부진에 따른 가동률 하향 조정이 나타났으나 신종 코로나바이러스에 따른 수요 위축을 감안하면 당분간 부진 불가피 예상

- 한화솔루션(Capa 15만톤)의 경우 3개 라인 중 1개 라인을 가동 중단(2019년)한데 이어서나머지 2개 라인의 가동률도 75%까지 추가로 하향 조정

- 2020년 연간 영업이익은 950억원으로 전년 대비 11% 감소를 전망: 기존 추정치 대비 조정(-1%)이 크지 않은 이유는 DNT 수익성 악화를 감안하여 NT 계열 이익 추정치를 하향했으나 탄소배출권 판매량 가정을 상향(+10만톤)했기 때문

대신 한상원



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[투데이리포트]휴켐스, "4Q 아쉽지만, 2…" BUY(유지)-흥국증권
아랫글
휴켐스, 전분기比 매출액·영업이익 동반 하락

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
1685.46

▼-69.18
-3.94%

실시간검색

  1. 셀트리온198,000▼
  2. 셀트리온헬스79,000▼
  3. 삼성전자45,800▼
  4. 씨젠94,700▼
  5. 파미셀17,700▼
  6. 셀트리온제약65,500▼
  7. 진원생명과학13,200▲
  8. SK하이닉스78,400▼
  9. 신풍제약12,150▼
  10. 코미팜24,000▼