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[태영건설(009410)] 건설안에 숨어 있는 환경이라는 보석, 주주들은 안다 조회 : 27
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/11 19:33
 
주주가치를 위한 분할상장

태영건설은 건설업과 환경(수처리/폐기물/도시광산), 미디어, 레져 사업 등을 영위하는 기업으로, 상반기 말 건설부분을 존 속법인으로, 비 건설부분을 신설 법인으로 분할상장 할 예정이 다. 신설법인인 티와이홀딩스는 지주사 요건을 충족시킬 전망 이며, 이에 태영의 지주체제가 구성된다.  금번 인적분할 비율은 존속-신설이 51:49로 신설인 홀딩스의 미래가치가 적절히 반영되었고, 통상적인 OC 뻥튀기와 HC 죽 이기 형태로 분할한 후 대주주의 HC지분 매입을 확보하는 방 식과 정 반대라는 측면에서 주주가치를 최우선으로 고려한 분 할이라고 할 것이다.

TSK코퍼레이션 상장 시 주가 큰 폭으로 상승 기대

환경부문 사업은 TSK코퍼레이션(태영 지분율 62%)이 주도 중 이다. 환경은 크게 수처리-폐기물의 양 대 부문이 있고 수처 리는 상하수도관련 정수장 민간운영의 흐름을 주도하고 있다. 폐기물 분야에서는 지정폐기물 국내 M/S 30%수준으로 1위 기업이고, 지정폐기물의 대상확대 및 폐기물 매립관련 기준 강 화 등의 수혜로 지속적 이익성장이 나타나고 있다.  폐기물 및 환경업을 영위하는 국내 및 글로벌 상장 PEER와 비교할때 TSK코퍼레이션 상장 시 합산 기업가치는 현 태영건 설 시가총액을 상회할 것으로 기대된다. 과거 두산이 두산솔루 스와 두산퓨얼셀로 분할 한 이후와 유사한 흐름 기대한다.

TP 2.2만원으로 커버리지 탑픽, 주주만 보고 가길

현 건설업종의 저평가는 실적 우려보단 주주가치 제고노력이 소홀한 데 기반하고 있다고 판단된다. 이런 국면에서 태영건설 의 분할상장과 그 비율 조정은 투자자들을 상당히 고려한 결정 이라고 보여진다. 본업 역시 건설은 건설대로, 환경은 환경대 로 성장 예정이고 지주체제 구축과정에서 합산 가치 상승이 예 상된다. 커버리지 탑픽으로 추천드린다.

하나 채상욱



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