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[강원랜드 035250] 관망의 시기 조회 : 27
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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2020/02/12 08:29
 
4분기 영업이익은 651억원으로 기대치 20% 하회
카지노와 비카지노 전반적으로 매출 예상 하회했기 때문
우한 폐렴 리스크 동남아로 확산되며 일부 내국인 수요 흡수, 1분기 호조 예상
다만 비카지노는 대외활동 감소 영향으로 적자폭 확대될 것
불확실성 높아지는 구간으로 당분간 관망 필요

4분기 매출이 예상치 하회 원인. 1Q20 카지노는 견조, 비카지노는 타격

4분기 강원랜드의 연결 매출액과 영업이익은 각각 3,728억원(+6.0% YoY)과 651억 원(-31.1% YoY)으로 당사 추정치(784억원) 및 컨센서스(803억원)을 하회했다. 1) 매출이 예상 대비 100억원 하회, 2) 광고선전비 증가로 판관비는 25억원 늘어나 추정치와 괴리가 생겼다. VIP 홀드율이 하락하며 카지노 매출이 예상을 하회했고, 따뜻한 겨울 영향으로 스키장 매출이 예상보다 적었다. 전년 동기와 달리 기타손익 부분은 크지 않아 순이익은 531억원을 기록했다.

당사가 파악한 바에 따르면 1~2월 카지노 매출은 우한 폐렴 우려에도 불구하고견조한 상황이다. 카지노 산업의 특성에 더해 마카오 카지노 셧다운 및 중국 외동남아 지역으로 전염병 우려 확산되며 내국인 수요가 일부 흡수되고 있는 것으로 추정된다. 그러나 대중을 대상으로 하는 비카지노 실적은 예약 취소로 관련 적자가 커질 것으로 추정된다.

불확실성 높아지는 기간, 당분간 관망 필요

동사의 주요 주주는 정부 기관 혹은 그의 영향력 하에 있는 기관들이 대다수 포진되어 있다. 특히 강원랜드는 폐특법, 즉 폐광 지역의 경제를 진흥하기 위한 특별법 성격이기 때문에 지역 세수의 주요원이다. 이로 인해 총선 기간 후보들의 공약은 직ㆍ간접적으로 강원랜드에 영향을 미치는 경우가 많다. 2016년에도 레저세 도입등이 언급되며 노이즈로 작용한 바 있다. 불확실성은 주가에 리스크 프리미엄을 높이는 가장 타격적인 요소다. 관망이 필요한 시기로 판단된다.



메리츠 이효진



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