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[SK케미칼(285130)] 비수기에도 기대에 부합하는 실적 조회 : 35
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/12 20:00
 
* 직전 추정치 대비 매출액과 영업이익 각각 16.8%, 100.7% 상회. Co-polyester/DMT 사업부 수익성 개선 및 LS 사업부 전반의 고른 성장으로 호실적 기록. 

* 투자의견 Buy 유지, 목표주가 6.5% 상향한 82,000원 제시. LS 사업부 실적 개선에 따른 추정치 변경. 
 

WHAT’S THE STORY

4Q review: 매출액 3,471억원 (+7% y-y), 영업이익 190억원 (흑전 y-y) 기록하며 직전 추정치 대비 각각 16.8%, 100.7% 상회. 

▶ Green Chemical (GC) 사업부: 1) Co-polyester/DMT 사업부: 제품 수요 부진 및 판매 가격 하락에 따른 스프레드 감소 등으로 매출액 1,072억원 (-12.5% y-y)인 반면, 원재료 (PTA/MEG) 가격 하락으로 수익성 개선에 따른 영업이익 73억원 (+97.9% y-y) 달성. 신종 코로나바이러스 감염증 확산 사태로 중국의 수요 둔화 우려에 따른 유가 하락으로 단기 실적에 부정적일 것으로 전망. 2) 바이오에너지: 해외 수출과 바이오 중유 매출 증가로 매출액 668억원 (+34% y-y), 영업이익 68억원 (+64억원 y-y) 기록. 지난 5일, 바이오 에너지 사업부 매각 결정. 6월부터 실적에서 제외. 

 Life Science (LS) 사업부: 1) Pharma: 기존 제품 및 도입 품목의 안정적 성장으로 매출액 648억원 (+15.5%), 영업이익 93억원 (+188.7% y-y) 기록. 비용 절감 효과는 2020년까지 이어질 것으로 기대. 2) SK 바이오사이언스: 독감 백신 매출 이연 효과 및 대상 포진 백신의 꾸준한 성장으로 매출액 549억원 (+36.2% y-y), 영업이익 43억원 (+13.3% y-y) 기록. 

 목표주가 82,000원으로 상향: 이익 기여도 높은 LS 사업부에서의 실적 개선에 따라 SK케미칼 2020년 영업이익 추정치 869억원으로 직전추정 (710억원) 대비 22.4% 상향. WACC 6.9%를 적용한 DCF 방식 산출 목표주가 82,000원으로 6.5% 상향조정. 바이오에너지부문 매각차익은 약 3,300억원으로 2Q20 반영될 예정.

삼성 서근희



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