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[강원랜드(035250)] 4Q19 Review: 예상 외의 비용 증가 조회 : 18
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/12 20:35
 
4Q19 연결 영업이익은 651억원(-1.0% YoY) 기록, 예상 하회

4분기 연결 매출액은 3,728억원(+6.0% YoY), 영업이익은 651억원(-1.0% YoY)을 기록했다. 영업이익은 당사 추정치 868억원 및 시장 컨센서스 803억 원보다 낮았다. 카지노 매출액은 예상했던 성장률보다 소폭 낮은 +6.3%였다. 인건비를 비롯한 개별소비세, 관광기금, 그리고 폐광기금 등 각종 비용이 기존 추정치를 상회하면서 영업이익이 낮아졌다.

상반기 실적은 신종 코로나바이러스로 일시적 감익 예상

2020년 상반기 연결 영업이익은 1Q20 1,060억원(-15.2% YoY), 2Q20 1,216억원(-29.6%, 2Q19에 500억원 넘는 일회성이익 있었음)으로 추정된 다. 신종 코로나바이러스로 인해 카지노 방문자가 소폭 줄었다. 스키시즌임에 도 불구하고 호텔 및 수영장 등의 비카지노 시설 방문자가 감소하면서 전체 매 출은 역성장하게 될 가능성이 높아졌다. 방문자가 일시적으로 감소하면서 카지 노 매출은 1분기 -3.1% YoY, 2분기 +1.3% YoY로 각각 전망된다.

목표주가 36,000원으로 7.7% 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

실적 추정치 하향으로 목표주가를 39,000원에서 36,000원으로 하향한다. 목 표주가는 2020년 연결 EPS 1,805원에 Target PER 20배(규제가 강화되기 전인 12~16년의 평균 PER)를 적용했다. 1) 전염병으로 인한 실적 하락 우려 는 최근 주가 수준에 이미 반영, 2) 카지노 매출은 3분기부터 성장폭 확대 가 능, 3) 2020년 배당수익률은 3.34% 등으로 ’매수’ 의견을 유지한다.

신한 성준원



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