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[디바이스이엔지(187870)] 20년 매출 3배 jump, 역대 최대 실적 예약, PER 조회 : 23
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/12 22:34
 
[디바이스이엔지(187870)] 20년 매출 3배 jump, 역대 최대 실적 예약, PER 5.8배. 이것 만이 아닐 수도


<19년 9월 하순 수주 본격 시작, 20년 1월 CSOT향 촉매, 최근 삼성 반도체향 수주>

이 정도 실적 예상과 추가적 업사이드 가능성도 열려있는 상황이라면… 20년 들어와서만45% 상승했음에도 여전히 매력적이라고 봐야 한다. 디바이스이엔지는 17년 코스닥 시장 상장한 오염제어기술을 기반으로 OLED 증착공정에 사용되는 FMM(Fine Metal Mask) 세정 장비와 (20년 예상 매출 81%) 반도체 FOUP(Front Open Unified Pod) 오염제거 장비 (19%) 공급하는 업체이다. 지난 19년 9월 하순부터 (주가 1만원 이하) 본격화된 수주 (대부분 중국업체 OLED 생산라인용) 개시가 동사의 주가 상승세의 신호탄이었고 20년 들어와 그 속도가 확연히 가파르게 전개되었다. 9월하순부터의 공시 사항은 다음과 같은데 1월들어 CSOT향 수주가 또 한번 Rally의 촉매제였고 2/10 장마감후 발표된 19년 4분기 서프라이즈 실적도 (매출 242억, 영업이익 72.5억 (OPM 30%)) 2/11일 투자가 상승세를 더 끌어올렸다. 9/25: Visionox향 412억(공급기간 9/24~20년 4/16), 9/30: Visionox향 78억 (9/30~20년 1/29), 1/3: CSOT향 426억 (20년 1/3~6/30), 1/10:Tianma향 119억 (1/9~~2/14), 2/6: 삼성전자향 (반도체향) 44.6억 (20년 2/6~5/25). 그럼에도 불구하고 20년 PER 5.8배이다. 20년 매출은 19년이 극도로 부진한 432억 대비 3배, OPM 19% 추정 기준이다.

<B사향 수주/ DRAM EUV 공정용의 업사이드 가능성을 제외한 PER 8배만으로도 목표주가 24,500원>

이제 투자자가 평가할 것은 변동성 많은 디스플레이 주식으로 얼마나 할인이 적절한 것인가와 추가업사이드는 무엇일 것인가이다. 아직 반도체향이 비중이 적기 때문에 일반적인 디스플레이 장비 밸류에이션에 더 가까운 것이 타당할 것이다. 상승-하락의 업황사이클 변동성이 크기 때문에 PER 8~5배 범위가 납득이 될 것이다. 하지만, 디바이스이엔지 현재 실적 추정에 중국의 최대 디스플레이업체 B사향 수주 가능성을 열어둔다 (~300억). 그리고 기존 비메모리 반도체향 EUV 공정용 장비뿐 아니라 DRAM에서도 EUV공정 적용이 시작되기에 이 부분의 업사이드 (EUV용은 DUV용보다 고가) 또한 현재 반도체용 장비 매출 200-250억를 높일 가능성을 열어 둔다. 특히 향후 반도체 부문의 가시적 progress는 디스플레이션 장비 일반 밸류에이션 배수를 (5~8배) 더 높일 잠재력을 현실화시킬 수 있다는 점에 지속적으로 지켜볼 요인이다. 이러한 잠재력을 현 상황에서 제외해도 20년 2분기~3분기 이익 모멘텀만으로도 PER 배수 8배까지는 무리가 아니라는 판단이다. 20년 PER 8배 적용한 목표주가 24,500원과 투자의견 BUY를 제시한다.

상상인증권 김장열



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