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[LG하우시스(108670)] 이익 회복의 시그널 조회 : 24
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/12 23:36
 
4분기 영업이익은 시장 기대치를 크게 하회했습니다. 전방 산업 부진과 비수기 영향으로 매출액 감소가 이어지는 가운데 고정비 상승 등이 더해진 영향이었습니다. 다만, 올해는 고부가제품의 증설 효과와 함께 수익성 개선 노력이 빛을 발할 전망입니다. LG하우시스에 대해 투자의견을 Buy로 상향하고, 목표주가는 68,000원으로 유지합니다.


4분기 영업이익, 시장 기대치 큰 폭 하회

LG하우시스의 2019년 4분기 연결기준 매출액은 8050억 원, 영업이익은 32억 원으로 전년동기대비 각각 -3.9%, -80.9%의 성장률을 기록했다. 전방 산업(건설, 자동차 등) 부진과 4분기 비수기 영향으로 매출액 감소가 이어지는 가운데 보수적인 회계처리에 따른 충당금 설정 등 고정비 증가가 더해지며 영업이익 감소가 두드러졌다. 이에 2019년 연간 영업이익은 688억 원으로 전년대비 개선에 실패했으나 순이익은 116억 원으로 흑자전환을 기록했다.

이익 개선을 위한 노력이 빛을 발한다 
 
아파트 입주물량 감소 등 전방 산업의 분위기는 크게 나아지고 있지 않지만 동사의 수익성 개선 노력은 올해 빛을 발할 전망이다. 1) 단열재 PF보드 3호 라인(3월 완공) 및 미국 이스톤 3공장('19년 말 완공)의 증설 효과와 함께 2) 건축자재 B2C부문의 역량 강화(베스트샵 입점 확대 등), 3) 자동차소재/산업용필름 부문의 원가절감 노력(자산 효율화, 공정 단순화, 아이템 조정 등) 지속 등으로 전방 산업 부진을 타개한다는 전략이다. 더불어 자산 효율화의 일환으로 울산 신정사택 부동산 매각을 공시(2/11)했는데, 이에 대한 매각차익(처분금액 630억 원, 장부가 약 40억 원)은 3분기 영업외수익으로 반영될 예정이다.

투자의견 Buy로 상향, 목표주가 68,000원 유지 
 
LG하우시스에 대한 목표주가를 68,000원으로 유지하며, 투자의견을 기존 Hold에서 Buy로 상향한다. 목표주가는 2020년 예상 BPS 99,426원에 목표배수는 0.68배를 적용해 산출했다. 비우호적인 시장 상황에도 불구하고 올해 이익 개선을 이끌어낸다면 낮아진 주가 수준에 다시 한 번 주목해볼 필요가 있다는 판단이다. 현재 주가는 12M Fwd. P/B 0.52배로 밸류에이션 하단에 다시 붙었다. 

한화 송유림



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