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[메가스터디교육(215200)] NI +84.5%, 올해도 역시. 실적으로 증명한다! 조회 : 28
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/13 09:48
 
> POINT I. 20년만의 정시비중 확대의 해, 이제는 시장이 성장한다

- 교육부가 정시비중 상승 정책을 발표하면서 ‘20년부터 3년간 서울 내 주요대학들의 정시모집인원은 큰 폭의 상승이 예상된다. 이에 따른 고등부 수능교육시장 Q 성장이 기대된다

- 메가스터디교육의 경우 상위권 재학생과 졸업생 비중이 높기 때문에 상위권 대학 입 시정책의 영향을 받는다. 2020학년(‘19년)의 경우 전체 대학 정시비중은 전년 대비 2%p 감소했으나 서울 소재 대학 중 일부가 정시 비중을 상향하면서 동사의 고등부 부문의 매출은 20% 수준의 성장세를 기록했다

> POINT II. 대입제도 공정성 강화방안, ‘21년 최대 성장이 기다린다

- 교육부는 ‘18년 발표한 개편안에 이어 ‘19년말 후속조치인 대입제도 공정성 강화방 안을 발표했다. 이번 강화방안에선 16개 주요대학을 지정하여 2023학년(‘22년) 대입 까지 수능위주전형 비중을 40% 이상으로 확대할 것을 권고했다.

- 16개 주요대학들이 정시비중을 최소기준까지만 올린다고 가정해도 정시모집 인원은 ‘20년 이후 2년간 총 26% 상승하게 된다. 특히 상위권 재학생과 졸업생 입시 준비 에 영향을 미치는 최상위권 대학들의 경우 2년 상승률이 평균 70%에 달한다.

- 정시비중이 ‘22년까지 2년간 선형적으로 늘어난다 가정하더라도 ‘21년 정시모집 인 원은 서울 내 주요대학들은 연 20%, 최상위권 대학들은 연 35% 수준의 상승을 기 대할 수 있다.

- 또한 수능이 변별력을 높이는 방향으로 변화하면서 메가패스로 유입되는 학생 역시 늘어날 것으로 보인다.

> POINT III. 온라인에서 오프라인, 고등에서 초등까지, 전사가 성장한다

- 초중등부는 신규 런칭한 초등교육 서비스 엘리하이 효과로 인한 성장이 기대된다

- ‘20년 하반기 대형 기숙학원들의 증설을 앞두고 있어 매출과 수익성 모두 성장이 예 상된다.

> 영업이익 35 -> 144 -> 482 -> 590 -> 840, 의심할 필요 없는 성장주

- 메가스터디교육은 그동안 높은 성장성에도 저평가를 받아왔으나, 시장이 성장세로 전 환한 만큼 밸류에이션 리레이팅이 기대된다.

> 투자의견 BUY, 목표주가 66,000원으로 상향

- ‘20년과 ‘21년까지 성장성 자체가 올라가는 기간이 될 것이라 판단하며 대입정책이 가시화되면 업데이트 예정이다.

유화 홍종모



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