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[두산솔루스(336370)] 명백한 성장의 신호들! 조회 : 32
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/13 10:01
 
전방산업(OLED/2차전지)의 역동성과 동사 사업의 성장 잠재력 감안 시 투자 매력도 높음. 동사 주요 사업부 영업가치를 총 9,615억원으로 추정 


밸류에이션 확장 가능성과 중장기 성장 모멘텀의 근거

동사에 대한 목표주가를 기존 24,000원에서 31,000원으로 상향함. 목표주가 상향은 이익 추정치 미세 조정에도 불구 ① 각 사업부별 밸류에이션 대상 기간 이동(기존 ’19년에서 ’20년), ② 동박+전지박 사업 부문에 적용한 할인율 10% 축소(기존 -20% → -10%)에 따른 것

동사의 OLED 소재와 전지박 사업 비중 확대는 크게 두 가지 측면에서 기업가치에 영향을 줄 것. ① 밸류에이션 확장 여력 확보: OLED와 2차전지 산업은 공급과 수요가 동시 확대되고 있는 성장 산업. 확보한 고객사들의 시장 지위를 고려할 시 사업 성장 매력 높을 것. ② 높은 실적 성장성: 사업이 성장 산업에 집중되어 레버리지 확대될 것. 참고로 동사의 OLED 소재+동박+전지박 사업 영업가치를 9,615억원으로 추정

2020년 영업이익 성장률 +24% 전망

동사의 ’20년 영업이익은 472억원(+24% y-y)으로 추정 

우선 ① OLED 소재 사업의 실적 성장은 구조적으로 지속될 것으로 전망. 특히 동사는 삼성디스플레이 등을 주요 고객사로 보유. 동사 고객사들의 글로벌 OLED 시장 점유율(면적 기준) 합은 90% 수준으로 높게 유지될 전망인 바, 동사 OLED 소재 사업에 긍정적일 것 

② 전지박 사업은 ’20년 하반기부터 실적 기여 가능할 것으로 예상. 전기차 시장 성장에 따른 2차전지 물량 증가와 동사 전지박 고객사의 투자 확대, 이를 뒷받침하는 동사의 전지박 증설로 실적 성장 가능할 전망. 동사의 유럽 내 전지박 생산능력은 ’20년 1만톤/년 → ’25년 5.5만톤/년으로 확대될 것으로 추정. 글로벌 2차전지의 유럽 생산 비중은 ’20년 13% → ’25년 28%로 확대될 전망. 동사는 유럽 내 전지박 생산이 가능한 유일한 기업으로 향후 큰 폭의 성장이 기대됨

NH 고정우



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