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[위메이드(112040)] 시점의 딜레이. 내용은 변함 없다 조회 : 28
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/13 10:21
 
1) 투자포인트 및 결론

- 4분기 실적은 컨센서스 하회하는 실적 기록. 실적 부진의 원인은 기존 모바일 게임의 자연 감소와 신규 라이선스 게임의 출시 지연

- 4분기 중 출시가 예정되어 있던 라이선스 게임들의 출시 지연에 따라 4분기는 신규 라이선스 게임 출시가 없었음. 코로나 바이러스에 따른 중국 회사들의 임시 휴업 영향으로 1분기 중에도 신규 라 이선스 게임의 출시는 다소 지연될 것으로 전망

- 동사는 작년 4분기 총 5건의 저작권침해 중국 내 소송에서 승소를 거둠. 우리가 기대하고 있는 3 건의 큰 소송 관련 승소 기대감은 지속 유효한 상황. 3건은 1) ‘37게임즈’와 진행중인 ‘전기패 입 웹게임’ 저작권 침해 소송, 2) ‘킹넷’과 진행 중인 ‘남월전기’ 라이선스 계약 불이행에 따른 손해배상액 수취 건, 그리고 3) ‘셩취게임즈(샨다게임즈)와 진행 중인 싱가폴 중재 소송.

- 코로나 바이러스로 인해 중국 법원이 임시 휴업에 들어간 후 10일 업무를 재개. 시점의 다소 딜레이가 있을 뿐, 최근 조정 받은 주가는 오히려 기회일 것으로 판단. 또한, 4Q18 에 대손충당금으로 설정했던 ‘전기래료’(킹넷 자회사인 지우링 개발)에 대한 로열티 지급 청구 싱가폴 중재 소송에 대한 판정문도 곧 수령할 수 있을 것으로 예상

- 소송관련 판결 후에 중국 미르 IP 게임 플랫폼 설립을 통한 라이선스 매출 확대, 미르 트릴로지(미르4, 미르W, 미르M)의 출시가 지속적으로 이어질 것

2) 주요이슈 및 실적전망

- 4분기 연결기준 매출액은 241억원(-25.5% YoY, -16.6% QoQ), 영업손실 27억원(적지 YoY, 적전 QoQ)을 기록하며 컨센서스 하회.

- 향후, 신규 라이선스 게임 출시와 소송 결과 시점에 따라 실적 변동성 존재

3) 주가전망 및 Valuation

- 최근 주가 조정은 매수 기회인 것으로 판단. 소송 결과와 전기 IP 플랫폼 설립 등 IP 가치 상승에 대한 기대감이 본격적으로 발휘될 시점. 소송에 따른 손해배상액 입금과 플랫폼 런칭 후 실적과 IP 가치 상승이 추가로 이루어진다면 Valuation 추가 상승 여력 존재. 투자의견 BUY 유지하고 목표주 가 42,000원 유지

현대차증권 최진성



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