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[LG(003550)] 현금 활용 방안에 주목할 시기 조회 : 24
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/14 08:01
 
4Q19 지배주주순이익 -2,076억원(적자전환 YoY), 상장 자회사 부진한 실적 영향

- 매출액 1.6조원(-19.4% YoY), 영업손실 656억원(적자전환 YoY), 컨센서스 하회

- 동사 지분법손실 2,691억원 영향으로 이는 이미 발표된 LG전자, LG화학의 순손실에 기인
*동사는 지주회사로 LG전자 등 관계기업에 대한 지분법이익을 매출액 계정으로 반영함

- LG CNS 실적 개선: 매출액 1.1조원(+1.7% YoY), 영업이익 984억원(+11.8% YoY)

2019년 주당 배당금 및 주주가치 제고 위한 중장기 배당정책 발표

- ‘19년 주당 배당금 2,200원(시가배당률 2.9%) 결의, ‘18년 2,000원 대비 200원 상승

- 배당금 지급 총액은 약 3,869억원으로 동사 별도 순이익 기준 배당성향은 약 64%

- 중장기 배당정책으로 별도 순이익의 50% 이상 지급(일회성 이익 제외, 배당금 수익 한도)

2020년 상반기 약 1조원 이상 현금 유입 예정 → 자사주 매입과 투자 재원 활용

- 서브원 지분 60.1% 매각대금 약 6,041억원을 S&I코퍼레이션으로부터 배당으로 수취(3월)

- LG CNS 지분 35% 매각대금 약 1조원을 맥쿼리PE로부터 수취(4월) 예정

- ’19년말 기준 동사 현금성자산 약 5,045억원, ‘20년 상반기 1조원 이상 현금성자산 확보

- 동사는 현금성자산을 바탕으로 배당금 증대 외 자사주 매입, 투자 및 신사업 진행 검토 가능

(주)LG 지분을 활용한 대주주 상속세 처리 예상

- 구광모 회장, 지분 8.8% 상속에 대한 세금 약 7,162억원 추산. 연부연납(~23년) 활용 중

- 총수일가 (주)LG 합산 지분율 46.2%로 안정적, 따라서 상속세 납부 위해 동사 지분 활용 예상

- 즉 지배주주 입장에서도 동사 배당 증대 및 기업가치 제고 시 실제 지분 매각 최소화 가능

목표주가 11만원, 투자의견 매수. 동사 현금 활용 방안에 대한 적극적 관심 필요

동사에 대한 목표주가 11만원, 투자의견 매수 의견 유지. 현재 동사 주가는 ‘20년 예상 P/E 8.7배, NAV 대비 할인율 55%에서 거래되며, Valuation 상 역사적으로 현저한 저평가 상태

동사의 사업포트폴리오 재편 작업이 일단락되는 가운데 이로써 확보된 현금성자산을 바탕으로 배당 증대, 자사주 매입 등 적극적인 주주환원정책 시행뿐만 아니라 영업현금흐름 개선을 위한 투자 재원으로 적극 활용할 것으로 예상. 동사와 LG전자의 +0.9 이상 형성되었던 높은 주가 상관계수가 ‘19년 이후 +0.6, ‘20년 이후 +0.2 수준으로 완화되는 추세에서도 동사의 현금 활용 방안 및 기업가치 증대 가능성에 대한 시장 기대감이 실제 반영되고 있음을 확인

미래에셋대우 정대로



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