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[클리오(237880)] 외풍에도 끄떡없다 조회 : 40
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/14 08:50
 
2019년 괄목할만한 성과를 보여주면서 2020년 베이스 부담에 대한 우려가 있으나 전반적인 글로벌과 온라인 채널의 매출 성장이 실적 개선세를 이어갈 전망. 국내 H&B에서도 스킨케어 라인 강화로 성장 지속 예상


▶ 2020년이 본격 개선의 원년

투자의견 Buy 유지하고 목표주가는 기존 30,000원에서 34,000원으로 13% 상향함. 목표주가 산출 방법을 Noplat(세후 영업이익)으로 변경함. 이에 기반하여 2020년과 2021년 EPS 추정치를 각각 7%씩 상향함에 따라 목표주가를 조정함 

2019년은 채널 구조조정의 해였다면, 2020년부터 본격적인 실적 향상이 나타날 전망. 클럽클리오는 수익성 개선, H&B스토어는 브랜드 확대 및 신제품 출시를 통한 성장 흐름 지속, 온라인은 마케팅 및 품목수 강화로 인한 고성장, 면세점은 효율화, 글로벌은 채널 정비 효과가 각각 기대됨

▶ 달라진 체력, 신종 코로나바이러스도 타격 제한적 전망

최근 소비 시장 전반적으로 신종 코로나바이러스에 따른 실적 하락 우려가 있으나 동사는 H&B스토어와 온라인 고성장이 클럽클리오와 면세 채널 부진을 상쇄할 전망. 중국 현지는 2019년 상반기 오프라인 매장 철수를 완료 하였고, 현재까지 온라인을 통한 글로벌 매출의 타격은 포착되고 있지 않음. 클럽클리오 주요 상권 및 글로벌에서 일본으로부터 발생하는 매출 비중이 높은 점도 긍정적

▶ 글로벌, 온라인이 성장 견인

4분기 연결기준 매출액 696억원(+41.4% y-y), 영업이익 43억원(+3078.0% y-y), 당기순적자 20억원(적자지속 y-y) 시현. 영업이익은 컨센서스에 부합. 다만, 지난 3분기 보다 평균 주가가 상승하며 전환사채에 대한 파생상품평가 손실 반영(약 70억원)으로 순적자 지속 

H&B(+47.2% y-y), 온라인(+42.0% y-y), 면세점(+60.3% y-y), 글로벌(+132.7% y-y) 등 전 채널에서 고성장함. 매출원가율(49.9%), 판관비율(44.4%)이 다른 분기 대비 높은 이유는 상해법인 재고폐기 손실과 온라인 마케팅 강화, 성과급 반영 때문

NH 조미진



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