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[두산 (000150)] 현 주가 과도한 저평가 조회 : 128
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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2020/02/17 06:52
 
투자의견 매수 유지하나, 목표주가 90,000원으로 14.2% 하향

- 목표주가 하향은 1)자회사 지분율 및 지분가치 변화, 2)자체사업 Target EV/EBIDTA 배수 조정, 3)자체사업 멀티플 조정은 성장성 높은 동박 및 연료전지사업부문 분할 반영

- 2019년 4분기 실적은 별도부문의 실적 호전으로 당사 추정치를 상회하는 실적 시현

- 양호한 실적에도 최근 자금 조달과정에서 재무 리스크 부각과 자회사인 두산중공업 부실 감사 의혹에 따른 노이즈로 인해 주가 큰 폭으로 조정

- 2019년 4분기말 분기배당 주당 1,300원 확정. 2020년에도 배당 관련한 회사측의 정책은 변함없이 유지 전망. 연간 5,200원 배당 감안할 때 현 주가는 과도한 저평가 상태라고 판단(시가배당률 약 8.2%)

- 코로나-19 영향에 따른 중국에 위치한 사업부문의 2020년 1분기 실적은 다소 영향을 받을 가능성 있으나, 코로나-19 이후 중국의 경기부양 기대

- 2020년 전자BG와 모트롤 등 자체사업부문은 양호한 실적 기대되어, 자회사 관련한 불확실성 해소시 주가는 빠른 속도로 반등 예상함

2019년 4분기 실적 당사 및 시장 기대치를 상회하는 양호한 실적 시현

- 두산의 2019년 4분기 실적은 연결기준 매출액 5조 1,717억원, 영업이익 3.029억원, 당기순이익 2,710억원을 기록한 것으로 추정. 2019년 10월 1일부로 OLED및 동박, 전지박 사업부문과 연료전지사업부문의 분할로 당사 추정치는 변동 가능성 높음

- 두산 자체사업부문은 4분기 매출액 7,834억원(+14.2% yoy), 영업이익 706억원 (+158.6% yoy)로 당사 예상을 상회

- 사업부문별로 [전자BG] 매출액 1,984억원(+18.9% yoy), 영업이익 217억원(+155.3% yoy), [산업차량] 매출액 2,271억원(+9.1% yoy), 영업이익 119억원(+28% yoy), [모트롤]매출액 1,698억원(+11.6% yoy), 영업이익 185억원(+48% yoy) 등을 기록

- 2019년 2~3분기 부진했던 모트롤의 실적이 정상화, 전자BG부문도 High-End 제품 비중(’18. 61% →’19. 66%) 상승에 따른 수익성 개선 효과 두드러지게 나타남

대신 양지환




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