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[삼성전기(009150)] 모두의 변수는 변수가 아니다. 본질에 집중 조회 : 80
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/17 08:05
 
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카메라모듈 후끈, MLCC 예열: 코로나19이라는 변수가 있지만, 예측 및 통제 불가능한 변수라고 하면 본질적인 영업 상황만 집중해보자. 삼성전기의 1Q20 카메라모듈은 캡티브고객의 플래그십 모델 출시로 화끈할 것이다. 카메라모듈 중 고사양인 메인카메라+망원카메라를 절대적으로 높은  점유율에 공급하면서 1Q20 카메라모듈 매출액은 53%QoQ 증가하며 수익성도 크게 개선될 것이다. MLCC는 일부 전장용 판가인하가 있지만 IT용이 재고조정후 수급이 타이트해지면서 blended ASP는 오히려 견조하다. 가동률이 본격적으로 오르는 2Q20부터는 수익성 개선이 보다 탄력적일 것이며 하반기에는 전장용 비중이 늘어난다.

본연의 상황은 믿을만: 중국 고객의 위축, 물류 차질 등의 이슈는 있지만 직접적으로 삼성전기 중국 공장 가동에는 별 문제가 없는 것으로 보인다. 화산폭발로 이슈가 되었던 필리핀 MLCC공장도 정상 가동되고 있다. 원달러 환율은 오히려 예상보다 높다. 변수가 많은 1Q20이지만 일단 우리는 1Q20 영업이익이 10%이상QoQ 증가하면서 시작해서 3Q20까지 쉼 없이 올라갈 것으로 보고 있다.

Action

삼성그룹 IT 3인방 중 마지막 남은 삼성전기: 삼성전자, 삼성SDI 두 종목은 이미 新高價를 갔다. 삼성전기만이 남아 있는데 주력 제품이 주도하여 실적을 이끌고, 하반기로 갈수록 실적 탄력성이 크다라는 점이 공통점이 있는데다가 삼성전기의 1Q20 출발은 오히려 더 낫다. 삼성전기가 먼저 간 삼성그룹 IT주와 키 맞추기를 할 차례이다. 코로나19 이라는 실적의 부정적인 변수가 있지만 이는 삼성전기만의 문제가 아니며, 이연되었던 수요는 향후 pent-up demand로 나타날 수 있다. BUY!

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