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[LG전자(066570)] 이제 LG전자의 차례이다 조회 : 55
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/18 07:27
 
투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 85,000원 유지

- 2020년 2월 3일~6일에 국내 투자자들 대상으로 NDR(Non Deal Roadshow) 진행

- 2020년 1월 2일~2월 17일 기간에 LG전자의 주가 상승률은 -5.6% 시현. 동 기간 KOSPI는 3.1%, 대형 IT 6개사(삼성전자, SK하이닉스, 삼성SDI, 삼성전기, LG이노텍, LG디스플레이)의 평균 주가 상승률은 15.3% 시현

- 주가의 약세 배경으로 1) 2020년 MC 사업의 수익성 개선에 믿음이 약하며 2) 2020년 HE(TV)는 LCD 패널 가격 예상으로 원가 부담, 프리미엄 TV에서 삼성전자, 중국 업체의 가 격 경쟁으로 수익성 부진이 우려 3) VS는 수익성 개선 지연 등으로 해석

2020년 영업이익(연결)은 최고 실적 추정 속에 밸류에이션 저평가, 주가 상승 기대

- 약세 이유를 반영하더라도 현주가는 저평가로 해석, 긍정적 부분을 감안하면 주가 상승여력은 충분 판단. 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 85,000원 유지. 투자포인트는

- 1) 현주가의 밸류에이션은 매력적으로 판단. 2020년 실적으로 P/B 0.76배로 역사적 하단으로 주가 하락을 방어하는 가격대로 판단. 또한 2020년 영업이익(연결 2조 8,977억원)은 역사적 최고치를 예상

- 2) 가전(H&A)은 고수익성으로 2020년 연간 영업이익 증가에 중추적인 역할 담당. 가전은 AI 및 IoT 기능 추가 등 프리미엄 제품으로 교체 수요 전망. 전체 수량 증가보다 신제품군 추가, 신시장 개척, 기존 제품의 프리미엄화 추진으로 평균균판매가격(ASP) 상승으로 매출, 이익 성장 지속, 2020년 렌탈사업 및 유럽 비중 확대 지속, 건조기 및 스타일러, 무선청소기 등 신성장 제품군 매출 증가도 긍정적으로 평가

- 3) HE(TV)는 2020년 OLED TV 판매 증가로 수익성 방어가 가능 판단. 코로나19 영향으로 수요 약화 우려 속에 LCD 패널 가격상승은 TV 제조업체 가격 경쟁 전략에 부담으로 작용. LG디스플레이의 OLED 패널 증가분을 감안하면 추가적인 OLED TV 모델 확대(2개 에서 4개)로 2020년 OLED TV 판매는 24.5%(yoy) 증가 추정

- 4) VS의 수익성은 2020년 4분기에 회복 전망. 저가 수주 물량의 비용 반영은 2020년 상 반기에 마무리, 전기차용 부품 공급은 본격적으로 2020년 4분기 진행하여 2021년 연간으로 VS 부문의 영업이익(흑자전환)도 가능하다고 판단

- 5) 2020년 MC의 영업적자 축소 및 5G 시장에서 경쟁력 회복 측면의 불확실성은 존재. 그러나 5G 시장에서 경쟁력을 회복 못하면 새로운 의사결정을 진행할 가능성이 상존, 주가에 긍정적인 요인으로 판단. 5G 폰 비중 확대, 2020년 하반기에 폴더블폰 시장 참여로 평균판매가격 상승을 기대하나 경쟁사의 선제적인 모델 출하, 중국 업체의 저가 정책을 감안하면 경쟁력 회복이 쉽지 않다고 판단

대신 박강호



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