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증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/18 07:37
 
1Q20 연결 영업이익은 343억원(+6.7% YoY) 전망

1Q20 연결 매출총이익은 2,647억원(+4.8% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 3 43억원(+6.7%)을 전망한다. 주가 하락을 야기한 4Q19 영업이익 증감률(1. 7%) 대비 개선된 수준이다. 역기저효과(1Q19 영업이익 23.5% 증가)에도 성 장이 지속되고 있다는 점을 주목해야 한다. 본사 매출총이익은 2.9% 증가한 5 62억원을 전망한다. 내수가 어렵지만 디지털 중심의 광고 성장이 기대된다.

해외 매출총이익은 2,084억원(+5.3%)을 전망한다. 중국을 제외한 전 지역에 서의 성장이 예상된다. 핵심 지역인 유럽과 인도의 매출총이익은 각각 6.0%, 7.8% 증가가 기대된다. 중국은 신종 코로나바이러스 여파가 예상된다.

쉽게 보이는 20% 주가 상승

동사 역사상 업황과 주가가 가장 어려웠던 시기는 2H15~1H16이다. 수익성 하락은 물론 최대주주의 지분 매각 이슈가 붉어졌던 시기다. 절대주가는 15,0 00원까지 하락했다. 동기간 EPS(주당순이익) 평균은 729원이다. 현재 주가는 22,000원이다. 2019년 EPS는 1,200원을 기록했다. EPS는 64.6% 증가했지 만 주가는 46.7% 증가에 그쳤다. 상승한 코스피를 감안했을 때 쉽게 이해가 되지 않는 괴리다. 이론 주가는 최소 25,000원에는 위치해야 한다.

2020년에도 성장은 지속된다. 2020년 연결 매출총이익은 1.2조원(+6.7% Y oY, 이하 YoY), 영업이익은 2,302억원(+11.8%)이 기대된다. 닷컴의 성장과 높아진 배당성향(60%)을 감안하면 주가 상승은 시간 문제다.

목표주가 31,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가 31,000원을 유지한다. 1) 지속되는 영업이익 증가, 2) 60%의 배당 성향과 높아진 M&A 가시성(순현금 보유액은 충분), 3) 22,000원 내외까지 하락한 절대주가를 근거로 매수 관점을 유지한다.

신한 홍세종



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