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증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/18 07:47
 
4Q19 Review: 3Q 바닥 이후 반등

매출액 778억원(+8.4% YoY, +5.9% QoQ), 영업이익 62억원(흑전 YoY,+103% QoQ),  당기순이익 50억원(+30% YoY, +109% QoQ)을 시현했다. 1Q19 유례없는 미세먼지 로 국내 공기청정기 시장 수요로 분기 영업이익 330억원을 경험한 이후, 2Q19 성 수기에는 오히려 역성장, 3Q19 저점으로 4Q QoQ 실적 반등에 성공했다.

주가 Key driver는 ‘전분기 대비 영업이익 증감액’

국내공기청정기 매출은 ‘16년 164억원에서 ‘19년 1,442억원으로 4년간 연평균성장 률(CAGR) +106%를 보였다. 공기청정기는 소모성 제품이 아닌 내구소비재이다. 자 동차와 마찬가지로 한번 수요가 폭발하면 다음 수요 때까지 수요가 감소한다. ‘19 년 대비 ‘20E 국내 공기청정기 역성장은 불가피하다면 주가는 분기별 트렌드에 민 감할 수 밖에 없다. 향후 주가의 Key Driver는 ‘분기별 전분기 대비 영업이익 증감 액’으로 예상한다. 1Q19대비 2Q19 -229억원, 2Q19 대비 3Q19 -71억원, 3Q19대비 4Q19 +32억원, 4Q19대비 1Q20E +52억원로 소폭 상향되고 있다.

투자의견 Hold 유지, 적정주가 23,000원으로 상향

‘20E 매출액 3398억원, 영업이익 325억원, 당기순이익 270억원을 전망한다. 국내 공기청정기는 ‘19년 당겨진 수요에 의해 ‘20E 1,055억원으로 전년대비 -27%로 역 성장할 전망이다. ‘19년 호실적에 의해 적정주가를 20,000원에서 23,000원(EPS 1,513원, 적정PER 15배적용)으로 +13% 상향하지만 투자의견은 Hold를 유지한다. 연 간 470억원 정도의 공기청정기 해외수출의 영향력이 아직 국내 공기청정기보다 낮 기 때문이다. 4Q19부터 증가하는 건조기 매출과 함께 지켜볼 필요가 있다.

메리츠 윤주호



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