종목미니차트
2,525 ▼70 (-2.7%) 04/02 장마감 관심종목 관심종목

  • 새로운 정보

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[강원랜드(035250)] 매수 기회 부각 시점! 조회 : 27
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2020/02/18 08:31
 
이제는 사야할 시점

동사에 대한 투자의견을 기존 Hold → Buy, 목표주가를 기존 3만원 → 3.2만원으로 각각 상향 조정. 신규 목표주가 3.2만원은 2020E EPS 1,843원에 Target PER 17배를 적용해 산출. 최근 동사의 주가는 강원도청의 폐광지역개발기금(이하 “폐광기금”) 추가 징수 우려(i.e. 세금성 비용증가)와 신종 코로나 바이러스로 인한 영업차질 우려로 인해 하락한 상태인데, 당사는 이러한 이슈들이 기우에 불과한 것으로 분석. 오히려, 2018~19년의 카지노 매출총량 준수로 인해 2020년 매출총량에 여유가 생길 것으로 예상됨에 따라 동사에 대해 긍정적 투자 관점으로 전환해야 할 시점이라고 판단. 동사의 現 주가는 1)12MF PER(컨센서스) 기준으로 14.5배에 도달해 2011년 이후의 저점 수준에 근접하고 있고, 2)2020E DPS 900원 기준으로 시가배당률 3.4%에 달하는 관계로 바닥권 주가 레벨에 도달 판단.[그림10, 표3 참조] 참고로, 동사의 순현금은 3Q19 기준으로 1.77조원에 달하고 있음. 동사의 現 시가총액에서 순현금을 제외한 이후 PER를 산출해 보면, 2020E PER 10배 수준에 불과한 상태임

이슈 (1) 폐광기금 

폐특법 시행령에 의하면, 강원랜드는 세전이익의 25%를 폐광기금으로 납부하도록 규정되어 있음. 강원랜드 입장에서 폐광기금은 판관비성 비용에 해당. 강원랜드 손익계산서 상의 세전이익은 폐광기금을 납부한 이후 기준으로 산출. 동 금액의 25%를 적용해 폐광기금 산출시, 일부 금액이 이중으로 카운트되는 문제점 존재. 강원랜드는 폐광기금 납부액 계산을 위한 세전이익과 관련해서 당해 지출해야 할 폐광기금을 공제하고 있음. 폐광기금 징수업무를 담당하는 강원도청은 세전이익 산출과 관련해 폐광기금을 선공제하지 말아야 한다는 입장. 강원도청의 주장 적용시, 강원랜드는 연간 400억원 가량의 폐광기금을 추가 납부해야 하는 것으로 알려짐. 강원도청은 2019년 하반기 이후, 폐광기금 추가 징수에 대한 강한 의지를 보이고 있음

폐광기금 계산법과 관련한 양측의 이견은 강원랜드의 창립 시점부터 존재했던 오래된 이슈. 최근 들어 동 이슈가 다시 부각되고 있는 이유는 강원랜드의 카지노 매출액이 2016년을 정점으로 감소함에 따라 폐광기금 징수액도 2016년 1,665억원을 정점으로 감소하면서 폐광 7개 시군의 수혜가 축소된 점에 기인하는 것으로 판단. 폐광기금 문제는 법리적 다툼의 소지가 있고 강원도청과 폐광 7개 시군이 일방적으로 결정할 수 있는 부분도 아닌 관계로, 투자자들은 동 이슈에 대해 과도한 우려를 할 필요는 없다는 판단. 폐광기금 추가 징수시, 국세인 법인세가 감소하고 동사 공공주주들의 배당금도 축소되는 등 이해관계자간 충돌 이슈도 존재.(다음 페이지에서 계속)

이슈 (2) 코로나 바이러스

동사의 카지노 영업은 2020년 1월에 호조를 보였으나 2020년 2월 초반에 YoY로 약세를 보였던 것으로 파악되면서, 코로나 바이러스 확산 이슈가 동사 카지노 영업을 위축시키고 있다는 우려 부각. 당사는 동 우려가 기우에 불과하며, 1Q20 카지노 매출성장률(YoY)은 최소 미드싱글 수준 달성이 가능할 것으로 판단. 2020년 2월 초반의 카지노 매출 약세는 2019~20년의 설연휴 시점 차이에 따른 착시현상에 불과한 것으로 보임.(2019년 설연휴는 2월 4~6일, 2020년 설연휴는 1월 24~27일) 물론, 리조트 영업은 현재 일부 차질을 보이고 있는 것으로 확인되지만, 리조트의 매출비중은 2019년 동사 연결 매출의 12%에 불과해 전사 실적에 미치는 영향이 미미하단 점에 주목

유안타 박성호



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[팜스빌(318010)] 탐방노트
아랫글
[강원랜드(035250)] 4Q19 Review: 예상 외의 비용 증가

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
1724.86

▲39.40
2.34%

실시간검색

  1. 셀트리온195,000▼
  2. 셀트리온헬스80,600▲
  3. 씨젠90,500▼
  4. 삼성전자46,800▲
  5. 파미셀17,050▼
  6. 톱텍14,900▲
  7. EDGC14,850▼
  8. 일양약품34,200▼
  9. 레몬12,750↑
  10. 한진칼72,400▼