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[인터넷] The Era of Insight: Techfin 조회 : 30
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/18 08:54
 
Issue

인터넷 산업의 금융사업 잠재력에 대한 심층 분석, 이를 통한 투자 전략 발굴

Pitch

인터넷 업종 투자의견 Overweight를 제시, 성장 초기 시점에 있는 글로벌 테크핀 산업 의 최고 수혜를 받을 것으로 예상하기 때문

Top Pick은 카카오이며 투자의견 매수 및 목표주가 24.7만원을 제시, 목표주가는 카카 오 본업가치 14.8조와 카카오뱅크 지분가치 3.6조 (카카오뱅크 적정가치 10.5조원, 지분율 34% 적용) 및 카카오페이 지분가치 3.0조원를 합산한 기업가치 기준

NAVER에 대한 투자의견 매수와 목표주가 24.5만원을 제시, 글로벌 관심종목으로 Alibaba를 제시하며 적정주가는 276홍콩달러로 제시

Rationale

카카오뱅크 여신 순증액이 국내 가계대출 순증액에서 차지하는 비중이 최근 3분기 연속 10%대를 상회, 이는 카카오뱅크가 주력 금융 사업자로 자리 잡았다는 근거, 당사는 카카 오뱅크 총여신 금액이 25F 국내 가계대출 잔액 대비 4.5%를 차지할 것으로 예상, 최근 분 기별 순증액 점유율을 고려하면 당사 추정치는 보수적인 수치

NAVER는 네이버파이낸셜을 통한 금융사업 시도를 긍정적으로 평가하며 Z Holdings와 LINE간 제휴를 통한 통합법인 시너지 효과 및 소프트뱅크와 네이버 본사간 추가 사업협력 가능성을 긍정적으로 평가, 목표주가는 네이버 사업부문 적정가치 28.5조원과 네이버파이 낸셜 지분가치 1.9조원 및 Z Holdings 통합법인 지분가치 9.8조원 (Z Holdings 통합법 인 적정가치 29.9조원, 지분율 33% 적용)를 합산한 기업가치 기준

Alibaba는 본업인 커머스 사업의 높은 성장성 이외에도 Ant Financial을 통한 기업가치 증가에 따른 수혜를 지속적으로 받을 것으로 판단, Alibaba 적정주가는 Alibaba 본사 적 정가치 4.6조위안과 Ant Financial 지분가치 0.7조위안 (Ant Financial 적정가치 2.1 조위안, 지분율 33% 적용)를 합산한 기업가치 기준

현재 글로벌 테크핀 산업은 태동기이며, 지역별로는 중국이 선두에 있고 한국은 중간 지점, 일본은 가장 하단에 형성, 테크핀 산업은 소비자들에게 기존 금융에서 받지 못한 새로운 효 익 (금리 혜택, AI 기반 자산관리) 등을 제공하면서 영역을 넓혀 나갈 것으로 판단, 테크핀 업체들은 낮은 고정비를 기반으로 규모의 경제 효과를 통해 금리/수수료 우위 확보, 빅데이 터/AI에 기반한 자체 신용평가 시스템 및 자산관리 시스템을 형성함으로써 낮은 비용으로 글로벌 IB 업체들과 경쟁할 수 있다고 판단

KTB 김진구



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