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[GKL(114090)] 우호적인 외부환경을 바탕으로 안정적인 이익성장 조회 : 25
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/18 09:26
 
투자포인트

동사에 대한 투자포인트는 1) 2020년 국내 외국인 카지노 사업의 성장지속(중국/일본 VIP 및 MASS 고객 회복세), 2) 안정적인 이익성장 속에서 높은 배당성향, 3) 낮은 밸류에이션 매력 등을 들 수 있음. 특히, 우려와 달리 중국폐렴 영향은 미미한 것으로 판단. 오히려 동사의 1월 카지노 매출은 546억원(+57.2% YoY)으로 시장 예상치를 넘어서며, 1Q20 실적성장둔화 우려감 해소.

2020년: 우호적인 시장환경에 따른 안정적인 이익성장

4분기 동사의 매출액과 영업이익은 각각 1,308억원(+17.0% YoY), 228억원 (+181.5% YoY)을 기록. 3분기에 이어 양호한 드랍액 성장 및 높은 홀드율로 견조한 실적성장 지속. 다만, 연말 일회 성 비용 증가(퇴직급여 25억원 추가 발생 등)로 이익 면에서는 전분기 대비 감소.

2020년은 안정적인 이익성장 예상. 2020년 매출액과 영업이익은 각각 5,173억원(+5.4% YoY), 1,135억원(+17.3% YoY) 전망. 우호적인 시장환경 속에서 중국/일본 VIP 성장세가 지속될 전 망. 홀드율 역시 11% 가까운 양호한 수준유지 예상.

투자의견 Buy, 목표주가 26,000원으로 커버리지 개시

동사에 대해 목표주가 26,000원, 투자의견 Buy를 제시하며 커버리지 개시함. 목표주가 26,000 원은 2020년 예상 EPS에 국내 외국인 전용 카지노 사업의 호황기였던 13~16년 동사의 평균 PER 18배를 적용. 2020년 한한령 해제 기대감으로 우호적인 영업환경이 예상되면서, 안정적인 실적성장 전망. 현시점에서의 밸류에이션 부담은 크지 않다고 판단.

부국 엄태웅



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