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[에스제이그룹(306040)] 탐방 Update 조회 : 35
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/19 09:28
 
▶ Issue

에스제이그룹 영업현황 점검 

▶ Pitch

중소형주 중 내수 성장률이 높고, 수출 기대감 유효해 선호 

▶ Rationale

1. 2020년 전망

- 가이던스 매출액 1,350억원(YoY+23%), OPM 16%, NPM 13% 이상 목표
- 캉골 900억원(YOY+16%), 헬렌카민스키 260억원(YoY+17%), 키즈 180억원 (YoY+100%)

1) 캉골

- 출점 +7개(백화점 +2개, 아울렛+4개, 면세+1개)
- 신규 카테고리 여행용 캐리어(3월 출시), 신발(하반기~내년), 골프/아웃도어(중장기)

2) 헬렌카민스키
- 출점 +7개(백화점+4개, 아울렛+2개, 면세+1개)
- 생산량 기준 +30% 증설

3) 면세

- 19년 캉골/헬렌카민스키 면세 2배 성장
- 이러한 추세 이어질 것으로 예상
- 코로나19 영향으로 시내면세 일부 입점 스케쥴 연기
- 현재 면세 매출 90%가 온라인 면세에서 발생해 연간 목표치 달성에 문제는 없음 
 
2. 1분기 현황

- 1월 계획 초과 달성, 2월 코로나19 영향 관건
- 1월~2월 둘째주 누적 성장률: 캉골+23%, 헬렌+31%, 키즈+88%
- 캉골 40%대 성장세였으나, 2월 첫째주 주춤→둘째주 회복세

- 면세는 1)내국인 매출 비중이 높고(캉골 90%, 헬렌카민스키 96%), 2)헬렌카민스키 면세 성수기 4월부터라 상대적으로 타격 적음

3. 캉골인터내셔널

- 1분기내 법인 설립 완료→하반기 북미/유럽 수출 기대
- 실적 인식: 수출 도매액 로열티 7.5%+캉골인터내셔널 이익잉여금 배당 수취
- 유럽 사업은 IBML(캉골 IP 오너) 모회사인 스포츠다이렉트 통해서 진행
- 유통 채널과 직접 거래하기 때문에 도매 매출에 대한 로열티 수취, 재고/비용 부담 없음
- 스포츠다이렉트 유통점 600개 중 초기 50개 정도 입점 예정
- 올해 가이던스에 매출액 10억원으로만 반영

4. 투자판단

- 가이던스 기준 현재 주가는 2020년F PER 10배
- 동종업체 F&F 센티먼트 악화된 점이 부담이나,
- 가이던스가 보수적으로 판단되며, 국내 비중이 높아 코로나19 영향 상대적으로 적음
- 하반기 수출 모멘텀을 기대하며 조정시 매수 전략 추천 

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