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[아이에스동서(010780)] 지금이 투자 매수 기회 조회 : 36
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/19 10:04
 
4분기 실적 오해: 사실은 서프라이즈

아이에스동서 4Q19 잠정실적은 매출액 1,963억원(-54.6%yoy), 영업이익 178억원(-85.1%yoy)이다. 흥국증권 영업이익 추정치는 250억원으로 숫자 로만 봤을 때 쇼크 같지만, 사실은 추정치를 뛰어넘은 서프라이즈였다. 그 이유는 중단사업 회계조정 때문이다. 1Q~3Q19 동안 인식하였던 '한국렌 탈'의 매출액 922억원과 영업이익 125억원이 4분기에 일시에 제거되었다. 이를 고려하지 않았을 시 아이에스동서의 영업이익은 약 333억원이다. 영 업외손실로 무형자산차감손실, 이자비용 등이 있었다. 한국렌탈 처분이익 (약 200억원)은 중단이익으로 최종 당기순이익에 반영되었다.

2021년까지 매출액 급성장의 기반: 건설

아이에스동서의 매출액 증가의 기반은 건설부문 매출액 증가가 있다. 건설 부문 매출액을 2020년 0.9조원(+85.8%yoy), 2021년 1.2조원(+37.7%yoy) 으로 추정한다. 건설부문에서 2020년에는 대구 수서 범어W(6,800억원, 도 급), 울산 중산매곡(1,386억원, 정비), 대구역 오페라W(5,000억원, 자체)의 매출인식이 본격화되기 때문이다. 또한, 하남미사 지식산업센터(1,850억 원), 가산 지식산업센터(630억원)의 인도기준 매출 일시 인식이 기대된다. 2020년에는 금오생활권1구역(1,300억원), 동삼2구역(2,000억원), 고양 덕 은 지식산업센터(약 1조원) 착공이 예정되어있다.

재도전하는 부산 케이블카

아이에스동서 100% 자회사인 부산블루코스트는 올해 상반기 중 부산 남구 이기대와 해운대 동백유원지를 연결하는 4.2km 해상 케이블카 설치하는 제안서를 제출할 계획이다. 사업비는 약 6,000억원이다. 2016년 부산시에 제안한바가 잇으나, 당시 교통난과 환경문제 등으로 반려된바 있다.

투자의견 Buy 및 목표주가 44,000원 유지

아이에스동서 투자의견 Buy 및 목표주가 44,000원을 유지한다. 목표주가 는 2020년 EPS에 Target PER 11배를 적용했다. 현재 아이에스동서 '20 PER 7.2배, PBR 0.7배로 21년까지 성장을 기대하기엔 저렴한 수준이다.

흥국 김승준



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