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[삼성화재(000810)] 4Q19 실적 Review: 2Q20 이후 변곡점 기대 조회 : 14
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/20 04:59
 
News

기대치 하회 부진한 실적: 4Q19 삼성화재는 -84.9%YoY로 DB추정치를 크게 하회한 234억원의 별 도기준 순이익을 시현했다. 거의 전부문에서 기대치를 하회했는데, 특히 장기위험손해율이 급등했다. 월평균 인보험신계약이 153억원을 넘어서 사업비지출이 늘어난 것이 실적부진에 크게 영향을 미쳤 다. 다만 56%로 배당성향을 높여, 작년 하반기 이후 형성된 DPS 기대수준 8,500원은 유지했다.

Comment

수익성 위주 경영 천명. 신계약 볼륨 경쟁은 잦아들 듯: 업계 전체적으로 12월 이후 유사암을 중심 으로 인수기준이 강화되었는데, 삼성화재의 인수지침 강화는 다소 늦게 이루어졌다. 이러한 인수정 책이 1월 인보험신계약이 154억원으로 2019년 연간 월평균 145억원보다 높게 나온 이유였다. 그 러나 동사는 이번 실적발표를 통해 신계약 매출 규모 경쟁은 무의미하며 수익성 위주 경영을 통해 2월 이후 신계약은 전년 수준으로 나올 것이라고 전망했다. 이미 업계 경쟁이 다소 잦아드는 국면이 므로, 2020년에는 사업비율 하향안정화를 통해 실적 개선이 가능할 것으로 기대한다.

Action

2Q20 이후 변곡점 기대: 실손보험료 인상이 충분치 못했다는 점을 감안하면, 장기위험손해율이 당 분간 높아질 것같다. 다만 자동차보험의 경우 2월초 요율 인상을 바탕으로 개선 추세로 반전될 것으 로 예상된다. 2021년까지 50% 배당성향이라는 자본정책에 변화는 없어 DPS 증가는 쉽지 않겠지 만, 일단 배당을 통해 주가 저점은 확인한 것으로 보인다. 실적전망 소폭 하향해 목표주가를 275,000원으로 하향하지만, 2Q20 이후 실적 턴어라운드 기대를 근거로 Buy 의견을 유지한다.

DB금융 이병건



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