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[코윈테크(282880)] 핵심은 고객 확대 조회 : 34
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/20 09:59
 
▶ Highlight

4Q19 실적은 매출액 259억원(YoY +1.2%), 영업이익 28억원(YoY -7.9%, OPM 10.7%), 당기순이익 28억원(YoY -1.6%)을 기록. 성과급(약 30억원) 및 신규 장비 개발 비용 반영에 따라 전분기 대비(OPM 22.3%) 11.6%p 낮은 영업이익률을 기록 

▶ Pitch

- 실적 추정치는 하향했으나 최근 2차 전지 관련 업체들의 밸류에이션 상승을 반영하여 목표 주가 유지. 목표주가 36,000원은 동사의 2020E EPS에 Target PER 15x를 적용하여 산출. 2차 전지 산업의 성장에 따라 실적 성장 지속 전망 . 투자의견 BUY 유지

- 2차 전지 업종의 주가 상승에 따라 Target PER을 기존 12x에서 15x로 상향. Target PER 15x는 2차 전지 소재 업체들의 2020E 평균 PER 26x에서 40% 할인한 수치 

▶ In detail

- 2019년 실적은 매출액 911억원(YoY +19%), 영업이익 207억원(YoY +97%, OPM 22.7%), 당기순이익 174억원(YoY +68%) 기록. 2018년부터 증가한 2차 전지 장비의 수주 증가에 따라 매출액 증가했으며 , 이에 따라 영업 레버리지 효과 발생하여 실적 개선

- 전방 업체의 투자 지연으로 매출액 증가폭이 예상 대비 낮은 점은 아쉬운 요인이나 , 2차 전지 업체들의 증설 방향성은 여전히 유지되고 있다는 판단. 유럽 2차 전지 업체와의 수주 논의는 계속 진행되고 있으며 중국 디스플레이 업체와도 신규 공급 논의 중 . 2차 전지 산업의 성장 및 고객 확대 기대되며 2020년에도 지속 성장 전망됨

- 4Q19 영업이익률이 10.7%를 기록하며 수익성 악화에 대한 우려 있을 수 있으나 문제 없다는 판단. 성과급 30억원을 제외한 영업이익률은 22.2%로 수익성 유지하고 있음

- 2020년 실적은 매출액 1,276억원(YoY +40%), 영업이익 281억원(YoY +36%, OPM 22%), 당기순이익 222억원(YoY +28%) 전망. 2차 전지 장비 업체들의 수주 잔고가 2018년 말 대비 약 40% 증가했음을 감안하여 매출액을 추정 . 2020년에도 성과급 지급될 것으로 예상됨에 따라 영업이익률을 기존 추정치 대비 1%p 하향 조정. 이에 따라 영업이익 실적 추정치를 10% 하향하였음

KTB 김영준



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