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[코오롱인더(120110)] FY19 Review: 제조부문 외형확대 긍정적 조회 : 14
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/21 08:44
 
4Q19 영업이익 113억원 / 19년 연간 영업이익 1,729억원 달성

동사는 4Q19 매출액 1.1조원(+6% QoQ), 연간 4.4조원 달성. 당분기 영업이 익은 전 사업부 일회성 비용(성과급, 정기보수) 반영으로 시장 예상치를 하회한 113억원을 기록. 사업부별 동향은 산업자재: 타이어코드/에어백쿠션 판가 하락 추정, (2) 베트남 신규 타이어코드 설비의 저조한 가동률, (3) 코오롱글로텍 중 국법인 수익성 악화로 부진한 이익을 기록, 필름부문: CPI 출하량 증가는 긍정 적, 기존 범용 PET필름 계절적 비수기 전환, 화학: 정기보수, 패션: 판매량 감 소, 기타/의류소재: 자회사들의 계절적 비수기 영향.

동사의 주가 약세(-25% YTD) 배경

20년 연초 이후 동사의 주가 약세 배경은 (1) 신규 성장 동력 CPI 불확실성, (2) 중국 우한폐렴 확산에 따른 조업 중단 영향, (3) 패션부문 부진 장기화 조 짐에 기인함. 동사의 CPI는 국내가 아닌 해외 고객사를 확보. 최근 국내 제조사 의 폴더블 스마트폰 흥행과 달리, 해외 제조사들은 출시 일정 지연과 판매량 가 이던스 하향 우려감이 동사의 주가 약세를 견인했다는 판단. 또한 동사는 중국 내 3개의 제조설비를 보유. 바이러스 확산에 따른 춘절 연휴 연장과 고객사들 의 저조한 가동률은 동사에게 부정적 영업환경. 현 주가 약세 요인으로 제시.

반등의 실마리: (1) 산업자재 이익 회복, (2) CPI 채택여부 불확실성이 아닌, 확 대되는 폴더블 시장에 주목할 필요

20년 연초 대외변수 불확실성(중동 Risk 부각에 따른 유가 변동성 확대 & 중 국 코로나 바이러스 확산에 따른 수요 위축)이 존재함. 동사는 산업자재 이익 회복(아라미드 판가 상승, 타이어코드 베트남법인 가동 정상화)으로 연간 이익 증가를 예상함(20년 1,899억원, 21년 2,151억원).  폴더블 시장 개화기 속 동사는 해외 고객사향 CPI 출하량 증가 중. 확대되는 시장 속 해외 주요 고객사를 확보 및 출하량 증가는 필름부문의 점진적 이익 개선에 긍정적.

동사에 대한 투자의견 Buy와 적정주가 7만원을 유지.

메리츠 노우호



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