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[코오롱인더(120110)] 예상치 하회. 전방 수요 둔화 부담 조회 : 55
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/21 09:26
 
▶ Highlight

4Q19 영업익 113억원으로 시장 컨센서스 큰 폭 하회

▶ Pitch

작년 4Q 실적은 일회성비용 및 국내외 계열사 적자 심화로 당초 예상대비 부진. 금년 1Q 실적도 신종 코로나 영향 등으로 YoY 둔화 우려. 다만 이후에는 이연되었던 전방산업 수요 회복 및 아라미드 신증설 효과 등으로 본격 개선 가능성. 낮아진 실적 추정치 반영해 목표주가를 6만원으로 하향 조정. 산업자재 및 필름부문 회복 여부가 관건

▶ In detail

- 4Q19 매출액은 1.13조원(YoY -9.4%), 영업이익은 113억원(YoY -68.5%) 기록. 세전손익은 영업실적 둔화로 적자(-189억원) 전환

- 산업자재: 베트남 타이어코드 , 코오롱글로텍 중국/국내, 코오롱플라스틱 등 계열사 적자, 일회성비용(성과급) 영향 등으로 동부분 4Q19 OPM은 1.1%로 급락. 신종 코로나 영향으로 1분기에도 실적 둔화 우려. 다만 아라미드 신증설 완료되면서 동부문 기여도 확대 예상. 베트남 타이어코드 등은 2Q 이후 전방산업 수요 회복으로 실적 턴어라운드 추정

- 석유화학: 4Q19에는 정기보수 및 원가 상승, 환율 등 영향으로 이익률 둔화. 다만 동사 지배력 높다는 점과 원가 하락 요인 감안하면 1Q20 이익률 회복 예상

- 필름/전자재료: 일회성비용 등으로 전분기대비 이익 둔화되었으나, CPI(투명PI) 판매 확대되면서 대체로 견조한 실적 달성. CPI는 수요처 다양화로 가동률이 계속 높아지고 있다는 점에서 긍정적. 필름은 전방 수요 회복 시 원료가 인하 효과 예상

- 패션/기타: 아웃도어 시장 침체, 원사사업부 철수 따른 비용 반영, 계열사 비수기 영향 등으로 전년대비 실적 부진

- SKC코오롱PI 지분 매각은 조만간 완료 예정. 이럴 경우 차입금 감소 및 유동성 개선으로 투자재원 확보 예상

KTB 이희철



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