종목미니차트
9,220 ▼70 (-0.75%) 06/02 장마감 관심종목 관심종목

  • 새로운 정보

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[제약/바이오] 중견제약사 밸류에이션에 대한 고민 조회 : 41
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2020/02/21 11:07
 
중견제약사 밸류에이션에 대한 고민

중견제약사의 밸류에이션에 대한 고민이 필요한 시점이다. 일괄 약가인하가 있었던 2012년 이후 최저치인 PER 10배 수준에 와있기 때문이다. 바이오 전성시대에 중견제약사의 밸류에이션을 논하는 것이 고루해 보일 수 있지만, 지난 7년간 중견제약 사(동사 커버리지 기준 ? 동국제약, 보령제약, 삼진제약, 대원제약)의 평균 PER은 16배라는 부분과, 안정적인 실적, 높은 배 당, 그리고 기업가치 제고를 위한 투자가 되어있다는 점을 감안하면 이 업체들의 평균 PER 10배는 가혹한 수준이라고 생각 한다. 동국제약(그림 4)은 사업부의 고른 성장과 화장품 사업의 성공으로 지난 3년간 평균 20%에 가까운 이익 성장을 시현 했으며, 올해도 전년과 비슷한 성장을 계획하고 있다. 게다가 화장품 및 건기식 사업의 확대 및 바이오시밀러 CMO 등의 향후 성장동력까지 확보하였음에도 불구하고 Trading PER은 10배 수준으로 형성되어 있다. 보령제약(그림 5)은 수익성 제고 를 위한 경영진의 노력과 IPO를 앞둔 바이젠셀의 가치를 인정받아 중견제약사 중에서는 그나마 과거 평균 수준의 밸류에이 션을 받고 있다. 대원제약(그림 3)은 2017년 세무조사 이후 본업 정상화 및 신사업 OTC 매출증가로 인한 실적신장에도 불 구하고 PER 10배 이하로 거래되고 있다. 삼진제약은 2018-19년 세무조사에 따른 이익감소 및 제한된 영업환경에 기인하여 부진한 실적을 기록하여 주가가 큰 폭으로 하락한 상태이다. 하지만 올해는 영업 정상화로 인하여 실적회복이 예상되고, 향 후에도 기존과 유사한 수준인 연간 10% 내외의 꾸준한 이익성장을 계획하고 있음을 감안하면, 현재 PER 8배는 매우 저평가 된 수준이라고 판단한다.

삼진제약 4만원, 대원제약 2.1만원으로 커버리지 개시, 동국제약 13만원으로 상향

중견제약사인 삼진제약과 대원제약의 커버리지를 개시한다. 목표주가는 중견제약사의 과거 평균 PER 하단인 13배를 적용하 여 삼진제약 4만원, 대원제약 2.1만원으로 산정하였다. 동국제약은 상단인 16배를 적용하여 목표주가를 기존 11만원에서 13 만원으로 상향한다. 상승여력(2/20 종가기준)으로 본 중견제약사 최선호주는 삼진제약(+60%)이며, 그 다음으로는 동국제약 +43%, 대원제약 +38% 순서이다.

한화 신재훈



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[삼진제약(005500)] 현재 우리나라에서 제일 싼 제약회사
아랫글
삼진 19년4분기 실적 발표... 전분기比 매출액·영업이익 감소

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
2087.19

▲22.11
1.07%

실시간검색

  1. 셀트리온224,500▼
  2. 삼성전자51,400▲
  3. 셀트리온제약113,900▲
  4. 셀트리온헬스92,300▼
  5. 차바이오텍26,650↑
  6. 삼성중공업5,890▲
  7. 씨젠111,200▼
  8. SK하이닉스83,300▼
  9. 에이프로젠제1,990▲
  10. 파미셀22,650▼