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[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 코로나19와 금호석유의 NB Late 조회 : 66
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/24 07:15
 

[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 코로나19와 금호석유의 NB Latex, 그리고 아세톤



□ 석유화학(Overweight): 코로나19와 금호석유의 NB Latex, 그리고 아세톤

▶ 납사(↑): 496.3$/톤. WoW +1.6%. 1주 상승 / US 프로판(↑): 232.58$/톤. WoW +15.7%. 1주 상승. 사우디 2월 CP 505 $/톤(MoM -10.6%)


 합성수지(↘): HDPE(-20$, -2.4%), LDPE(-20$, -2.3%), LLDPE(-15$, -1.8%), PP(-30$, -3.4%), PVC(+10$, +1.2%), ABS(-30$, -2.2%)


 고무체인(↘): BD(-90$, -11%), SBR(-30$, -2.3%), 천연고무(+22$, +1.6%). BD/SBR 3주 하락. 천연고무 2주 상승


 화섬체인(↗): PX(+8.3$, +1.2%), PTA(-5.0$, -0.9%), MEG(+8$, +1.5%), PET Bottle(-15$, -1.7%), 면화(+0.59$, +0.9%)


- PX/MEG 2주/1주 상승. PTA/PET 1주 하락. 동중국 MEG재고 WoW 2.6만톤 하락(-3.9%). 중국 폴리에스터/PTA 가동률 72.9%/90.4%


 페놀체인(↗): 페놀(+10$, +1.1%), 아세톤(+5$, +0.8%), BPA(보합). 페놀/아세톤 2주/1주 상승. BPA 4주 보합

 총평: 


1) 코로나19로 인한 중국 수요약세 및 시황 부진 지속 중 


2) 한국의 1월 NB Latex의 수출량은 7.4만톤으로 사상 최대치를 재차 갱신. 금호석유 증설 물량이 증가분의 대부분인 것으로 판단. 회사측 또한 작년 말 증설된 NB Latex의 가동률 목표가 당초 80%였으나, 수요 회복으로 예상보다 빨리 목표치에 도달했으며 2020년 가동률 목표를 100%에 근접한 수준으로 제시. 마진 또한 견조한 흐름 지속. 최근 코로나19 영향에 따른 전방 니트릴 장갑업체의 가동률 상향(수요 급증)에도 불구하고 BD, AN는 급락(각각 한달 간 -21%/-7%)이 나타나 마진 또한 뚜렷한 개선 예상 


3) 이수화학의 주요제품인 IPA는 에탄올과 함께 대표적인 손 세정제의 원료. WHO는 에탄올 80%, IPA 75% 구성의 손 소독제를 권장. 이로 인해, IPA는 최근 한 달간 10%의 급등세를 나타냈음. 아세톤은 BPA와 IPA의 제조에 주로 사용되는데, 12월부터는 BPA 상승 영향으로, 최근에는 IPA 영향으로 강세 지속 중. BPA/페놀마진 강세와 더불어 아세톤 회복을 감안할 때, 금호석유의 페놀유도체 사업은 QoQ 흑자전환 충분히 가능할 듯 


4) 인도에서는 천연고무 부족이 지속 언급되고 있음. 12월부터 타이어업체의 수입량 증가와 소규모 고무재배업자에 대한 보조금 지불 지연 때문. 12월 이후 인도 타이어업계는 고무수입량을 늘렸다고 밝혀. 반면, JK Tyres의 부사장 Pandey는 천연고무의 공급은 불안정한 상황이라 언급. 이는 정부의 보조금이 6~7개월 지급 지연되면서 소규모 재배업자들의 Tapping 유인이 감소하면서 공급이 감소했기 때문. 인도 주요생산지인 Kerala지역의 Tapping 시즌이 끝나면 천연고무 공급부족은 더욱 심화될 전망 


5) 중국 수입업체들은 3/2일부터 미국산 프로판/부탄에 대한 추가관세(각각 25%/30%)를 면제받게 됨. 참고로, 추가관세는 2018년 8월부터 미중 무역분쟁으로 인해 부과된 바 있음. 면제는 승인일로부터 1년 간 유효할 것으로 전망. 현재 미국 프로판가격은 아시아 가격 기준인 사우디 가격보다 270$/톤 가량 저렴. 운송비100~200$/톤을 가정하더라도 충분히 미국산의 경쟁력이 높아질 수 밖에 없음. 적어도 향후 1년 간은 사우디 프로판 CP가격이 약세 국면에 진입할 가능성 높음. PDH의 원가경쟁력 강화가 예상됨 


6) 금주 Top Picks는 금호석유, 한화솔루션, 효성화학 제시

□ 정유(Neutral): 정제마진 부진 지속

▶ 유가(↑): WTI 53.38$/bbl(선/ +1.3$, +2.6%), Dubai 56.41$/bbl(현/ +1.2$/bbl, +2.1%)


 정제마진(↑): 평균 복합정제마진 6.0$/bbl(WoW -1.3$/bbl). 3주 만에 하락. 휘발유, 등/경유 납사 약세 도드라져


 미국 정유사 가동률 89.4%(WoW +1.4%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 37.6%( WoW -3.5%p)/78.7%(보합)


 총평: 1) 정제마진 6.0$/bbl로 3주 만에 하락. 중국의 코로나 확산세 둔화로 전방 업체의 운영재개 움직임이 포착되고 있어 국영업체 중심으로 가동률 상향 가능성 점증. 수요 개선과 가동률 상향 간의 줄다리기 국면 예상이 예상되어 마진의 강한 개선은 어려울 전망

□ 태양광(Overweight): 한화솔루션 2019년 모듈 공급량 글로벌 6위 차지


 폴리실리콘(↔, $/kg): Multi 6.7$(보합) / Mono 8.3$(보합) / *(참고) PV Insight 기준 7.07$(-0.03$, -0.42%)


 Wafer(↘, $/158.75mm): Multi 0.203$(-0.003$, -1.5%) / Mono 0.391$(보합). Multi Wafer 1주 하락


 Cell(혼조, $/Watt): Multi 0.077$(+0.001$, +1.3%) / Mono 0.120$(-0.001$, -0.8%). Multi Cell 2주 상승


 Module(↔, $/Watt): Multi 0.200$(보합) / Mono 0.225$(보합). Multi Module 4주 보합

 총평: 


1) 중국 태양광 업체의 생산 이슈로 Multi Cell 가격은 WoW +1.3%로 2주 상승. 여타 제품은 혼조세


2) 영국 태양광 시황분석업체 GlobalData는 한화솔루션은 2019년 모듈 공급량은 YoY 33% 증가한 7.3GW를 기록해 세계 6위 업체에 진입했다고 밝힘(참고로, 한화솔루션은 8.2GW 출하량을 언급함). 업계 관계자에 따르면, Top 10업체 중 한화솔루션과 미국 태양광 모듈업체 퍼스트 솔라(8위)를 제외하고 나머지 8개 업체는 중국업체이며, 중국의 압도적인 물량공세 속에서 한국이 6위를 유지한 것은 한화솔루션의 경쟁력을 보여주는 대목이라고 밝힘. 참고로, 세계 10대 기업의 모듈 공급 총량(80.3GW) 가운데 중국업체 공급량이 84%(67.5GW)를 차지


하나 윤재성




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