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[와이솔(122990)] 큰 변화를 앞두고 있는 지금, 주가는 바닥 조회 : 105
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/24 07:19
 
변화: 1) Baw필터 양산 준비, 2) 중화권 Saw필터 모듈 확대, 3) 배당 확대

와이솔의 필터 비즈니스는 4G용인 Saw필터에 집중되어 있었으나 5G용 필터인 Baw필터 양산이 눈앞으로 다가왔다. 국내 기존 고객사향으로 1Q20 샘플 테스트, 2Q20~3Q20 양산 승인 과정을 거쳐 4Q20 Baw필터 양산을 시작할 계획이다. 5G 스마트폰 내 필터 구성은 Saw필터 45개, TC-Saw필터 5개, Baw필터 5개(Sub6는 1개)로 추정되는데, 개당 가격은 TC-Saw필터가 Saw필터 대비 약 2배, Baw필터는 Saw필터 대비 약 4배 높기 때문에 외형성장에 큰 기여가 예상된다.

중화권 Saw 필터 모듈 확대 적용도 기대된다. 지금까지 중화권 매출(전체 매출의 25%)은 Saw필터 단품을 중심으로 발생했다. 중화권 세트업체와의 Saw필터 모듈 개발이 1H20 마무리되고, 2H20부터는 매출 발생이 예상된다. 단품대비 모듈의 판 가는 2배 이상 높기 때문에 외형성장에 도움이 될 전망이다. 

2020년 배당확대도 기대된다. 최대주주인 대덕전자의 인적분할(재상장 예정일 2020년 5월 21일)로 존속회사인 대덕㈜은 투자회사로서 M&A와 기술투자 등에 적 극적으로 나서게 된다. 투자재원 확보차원에서 와이솔의 배당이 확대될 가능성이 높다. 와이솔은 3Q19 기준 순현금 310억원을 보유하고 있고, 부채비율은 26%다. 2019년 DPS 250원(성향 18%, 수익률 1.8%)을 저점으로 배당이 확대될 전망이다. 

와이솔 주가의 핵심변수는 필터(Saw+Baw) 매출액이다. 2015~16년 4G 보급 확대 로 필터 매출액과 주가는 큰폭의 성장을 했다. 2017~19년 필터 매출액과 주가가 박스권에 갇혔지만, 2020년부터는 필터 매출액의 성장재개가 예상된다. 적정주가를 10% 상향한다. Baw 필터 실적을 반영하기 위해 2020~21년 평균 EPS(1,604원)에 4G 상용화 이후 첫 3개년(2011~13년) Low멀티플(14.4배)을 적용했다. 주가가 2017~19년 박스권의 하단에 위치한 지금이 매수 적기다. 선제적인 대응을 권한다.

메리츠 주민우



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