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[현대해상(001450)] 채권 매각으로 이익 방어 조회 : 13
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/24 08:40
 
4Q19 잠정 순이익 143억원(+788.1%YoY), 어닝 쇼크

4Q19 잠정 영업이익 167억원(+153.4%, 이하 YoY), 순이익 143억원 (+788.1%)으로 당사 추정치(순이익 190억원) 및 시장 컨센서스(218억원) 를 크게 하회하는 어닝 쇼크를 시현했다. 장기위험손해율은 99.9%(+5.9%p) 로 상승했다. 경쟁사(삼성화재 +9.9%p, DB손해보험 11.9%p) 대비 상당히 안정적인 흐름을 보였는데 이는 절대적 손해율 수치가 높기 때문으로 추정된다.

자동차 손해율은 99.1%(+4.3%p)로 악화됐다. 신계약 판매 증가(+24.1%)로 사업비율은 21.8%(+1.4%p)까지 상승했다. 채권 매각 차익 약 1,000억원이 반영되면서 투자영업이익률은 4.0%(+1.0%p)로 개선됐다.

2020년 순이익 2,604억원(+4.4% YoY) 전망

2020년 영업이익 3,787억원(-1.2%), 순이익 2,604억원(+4.4%)이 전망된 다. 월평균 보장성 인보험 신계약은 93억원으로 2.8% 증가하겠다. 작년 인수 지침 완화를 경쟁사 대비 늦은 5월부터 단행했기 때문에 1~4월의 기저가 존 재한다. 오는 4월 예정된 예정이율 인하 또한 절판으로 이어질 개연성이 높다. 이에 사업비율은 21.4%(+0.1%p)로 상승한다.

변수는 자산운용부문이다. 보유이원을 훼손하지 않는 선에서의 채권 매각을 지 속 단행할 개연성이 높다. 투자영업이익률 3.8%(-0.1%p)을 예상한다.

목표주가 28,000원으로 기존 대비 3.4% 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

실적 추정치 하향 조정을 감안해 목표주가를 하향한다. 신종 코로나바이러스 확산의 반사이익으로 2월 들어 1월 대비 자동차 사고 건수 약 15% 감소, 평 일 사고 건수 약 3% 감소한 것으로 공개됐다. 과거 신종 플루 및 메르스 사태 당시 자동차 손해율 개선 효과는 약 2%p였다. 신종 코로나바이러스 관련 우려 가 확산되는 가운데 상대적으로 방어적인 주가 흐름이 기대된다.

신한 임희연



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