종목미니차트
21,650 -0 (0.0%) 04/10 장마감 관심종목 관심종목

  • 새로운 정보

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[팬오션(028670)] 적극 매수에 나설 타이밍 조회 : 26
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2020/02/26 10:28
 
▶ Issue

BDI 약세와 함께 주가는 최근 3년 이래 신저가까지 하락. 투자의견 점검

▶ Pitch

- 동사는 2020년부터 대규모 CVC선박 도입이 예정되어 있기 때문에 시황에 관계없이 이익 체력이 높아지는 해. BDI에 노출된 선박도 2020년 하반기까지 5척 추가될 예정으로, BDI 반등에 대한 수혜도 누릴 수 있을 전망

- 1Q20 현재 BDI가 바닥을 다지고 있는 것으로 판단하므로 적극 매수에 나설 시점. 업종 top-pick 유지하며, 상승여력 커짐을 반영하여 투자의견 Strong Buy로 상향. 목표주가는 12MF(2Q20~1Q21) PER 15x에 해당하며, 2019년 6월 BDI 상승기 밴드 상단을 적용

▶ Rationale

- 동사 CVC선박은 4Q19 32척으로 마감하였으나, 1척이 12월중 인도되었기 때문에 실제로는 31척으로 마감. 2020년 연말은 39척으로 마감할 예정이며, 1Q21에 2척이 추가적으로 인도. 당사는 2019년 평균 30척의 CVC 선박에서 연간 1,400억원의 영업이익이 창출되는 것으로 추정하고 있음. 척당 영업이익은 약 47억원에 해당

- 2020년 도입되는 선박은 325K급 VLOC 5척, 208K급 Newcastlemax 선박 2척 등 Capesize 급보다 큰 선형임. 과거 대비 장기운송계약의 마진 하락을 반영하지만 선박 규모면에서 척당 이익은 약 45억원으로 유사할 것으로 가정. 이를 반영하여 2020년 CVC 선박에서만 연간 OP 317억원 증가, 2021년에는 full-year 반영 및 2척 추가 인도로 211억원의 증익을 추정하고 있음

- 또한 시황에 노출되어 있는 사선이 2019년말 32척에서 2020년말 37척으로 5척 증가. 2020년 연평균 BDI를 1,538pt(YoY +15%)로 긍정적으로 가정, P 상승, Q 증가 효과로 오픈사선에서 2020년 151억원의 증익을 예상함

- 2021년 하반기에는 MR탱커 4척이 추가적으로 인도될 예정인데, 추정치에는 미반영중

- 결론적으로 2020년 영업이익 2,584억원(YoY +22%), 순이익 1,929억원(YoY +21%) 예상. 선박금융 증가로 연간 이자비용은 650억원으로 YoY 약 100억원 증가하고, 2020년에도 법인세 부담은 없을 전망

KTB 이한준



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[한화(000880)] 별도기준 valuation으로 전환 제안. 투자매력 급증. 20E
아랫글
[벌크해운] 지금이 바닥입니다

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
1860.70

▲24.49
1.33%

실시간검색

  1. 셀트리온209,500▼
  2. 삼성전자49,250▲
  3. 삼성바이오로559,000▲
  4. 현대차99,700▲
  5. 신풍제약23,750▲
  6. 씨젠92,700▼
  7. 셀트리온헬스79,700▼
  8. LG화학324,000▼
  9. 레몬15,550▼
  10. 진원생명과학13,900▼