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[에치에프알(230240)] 4분기 실적은 아쉽지만 방향성은 변함없다 조회 : 93
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/27 08:00
 
투자의견 ‘BUY’, 목표주가 57,700원 유지

에치에프알에 대해 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 57,700원 을 유지한다. 4분기 실적은 추정치를 하회했으나 에치에프 알은 글로벌 5G 투자 본격화에 따른 수혜가 가장 큰 업체 라는 점에는 변함이 없어 목표주가를 유지한다. 후지쯔는 2/26 기사를 통해 버라이즌에 최종 벤더로 선정되었음을 밝혔다. 에치에프알은 후지쯔를 통해 버라이즌에 5G 프론 트홀 장비를 공급할 예정으로, LTE 당시보다 에치에프알의 C-RAN 방식을 도입하는 비중이 높아 진 점, 기존에 멀티 벤더에서 상당히 유리한 위치에서 진입하는 점을 고려할 때 에치에프알의 성장성은 매우 크다.

19.4Q Review: 매출액 556억원, 영업이익 29억원 시현

2019년 4분기 실적은 매출액 556억원(+0.7%, YoY)과 영 업이익 29억원(-54.0%, YoY)을 시현했다. 매출액 하락의 주된 원인으로는 4분기 SKT의 Capex 투자 축소에 따라 5G 프론트홀 장비(2019년 3분기 누적 501억원 → 4분기 56억원) 및 유선장비 투자 축소(4분기 예상 545억원→실 제 388억원)가 가장 컸다. 또한, 자회사 적자 지속 (약 32 억원) 및 북미시장 진출을 위한 R&D 비용 증가로 이익단 에서 하락이 두드러졌다. 다만, 실적 우려에도 불구하고 5G 중계기향 매출 약 70억원이 신규로 발생해 인빌딩중계 기 투자가 본격화시점에 놓여있다는 점과 해외진출을 위한 일회성 비용이 발생했다는 점 등을 고려해 실적 우려보다 는 2020년에는 방향성에 집중함이 옳다.

방향성은 변함이 없다

2020년 실적은 매출액 4,065억원(+158.5%, YoY), 영업이 익 459억원(+5.0%, YoY)으로 전망한다. 후지쯔 법인은 버 라이즌향으로 5G 프론트홀 장비 선정에 확정되었음을 밝 히며 에치에프알과 함께 기술개발에 참여했음을 밝혔다. 또한, 일본향 인빌딩중계기부문 신규 고객 확보 및 도쿄올 림픽을 앞둬 수주가 예상되는 점, 하반기 CBRS 대역 진출 및 미국 5G 투자가 본격화를 앞둔 점 등을 고려할 때 해외 향 매출 상승 잠재력을 충분히 보유해 현 주가는 과도하지 않다 판단된다.

하나 이정기, 김아영



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