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[유비케어(032620)] 4Q19 Review: 기초체력은 살아있다 조회 : 27
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/27 10:48
 
추정치 대비 저조했지만 ASP는 상승

4Q19 매출액 293억원(yoy +2%), 영업이익 17억원(yoy +18%)를 기록했다. 당사 추정 매출액 323억원에 소폭 하회(-10%), 영업이익 31억원 대비 대폭 하회(-82%)한 실적이다. 매출액이 소폭 하회한 이유는 유통 사업부 매출액이 기대치를 하회했기 때문이다(추정 144억원 vs 실제 110억원). 다만 상대적으로 유통 사업의 수익성이 낮기 때문에 영업이익 및 기업가치에 미치는 영향은 제한적이다. 영업이익이 대폭 하회한 이유는 GC녹십자 인수로 인한 일회성 인건비가 증가했기 때문이다. 결론적으로 당사 추정치 대비 영업이익이 하회했지만 펀더멘털에 큰 영향은 없다.

실제 기업가치에 미치는 영향은 EMR사업부의 ASP 상승 폭이 더 중요하다. 4Q19 EMR사업부 ASP 상승률은 10.5%를 기록했다. 19년 연간 EMR사업부 ASP상승률은 10.3%(vs. 18년 10.5%)로 견조한 상승세를 이어가고 있다. EMR 부가서비스 보급률이 증가하면서 ASP가 상승하고 있기 때문이다. 19년 보급률은 24%(vs. 18년 20%) 수준으로 여전히 보급률이 증가할 여지가 남아있다.

20년에는 클라우드 EMR이 기대된다

9월에 클라우드 EMR 출시를 검토하고 있다. 클라우드 EMR로 M/S 확대가 기대된다. 기존 EMR은 다양한 기능이 있기 때문에 단순한 기능만 원하는 의원은 사용하기 부담스러운 측면이 있다. 그러나 클라우드 EMR은 단순한 기능만 넣었기 때문에 비급여를 중심으로 하는 의원을 대상으로 잠재수요를 확장할 수 있다. 또한 지급수수료율이 낮아질 가능성이 있다. 동사는 EMR 판매 및 A/S 명목으로 대리점에 EMR 매출액 대비 약 49.5%를 지급수수료로 지불하고 있다. 클라우드 서비스 특징상 본사에서 업데이트 및 A/S가 가능하기 때문에 지급수수료율을 낮출 수 있다. 다만 구체적인 클라우드 EMR 가격 및 판매정책이 정해지지 않았기 때문에 추정치에 반영하지는 않았다.

상상인증권 나민식



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