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[코스메카코리아(241710)] 4Q19 Review: 국내와 중국의 회복이 중요 조회 : 43
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/28 09:35
 
코스메카코리아 4분기 실적 Summary

- 코스메카코리아 2019년 매출액 3,471억원(+14.4%yoy), 영업이익 83억원(-15.2%yoy), OPM 2.4%

- 코스메카코리아 4분기 매출액 840억원(+11.7%yoy), 영업손익 -6억원(적지), OPM -0.7% 별도 매출액 418억원(+1.4%yoy), 영업손익 -7억원(적지), OPM -1.8% 잉글우드랩 연결 매출액 363억원(+23.0%yoy), 영업이익 26억원(흑전), OPM 7.0% 중국지역 총 매출액 80억원(+2.1%yoy), 영업손익 -24억원 수준 
 
4분기 실적 특이사항

- 코스메카코리아의 4분기 실적은 컨센서스를 하회하였는데, 국내와 중국에서 부진한 외형성장과 신공장 설립에 따라 증가된 고정비 부담으로 영업적자를 기록하였음. 동사가 39.0%의 지분을 보유하고 있는 종속회사 잉글우드랩은 4분기 미주 고객사의 수주 호조로 견 조한 실적을 기록하였음.

- 2019년 4분기 국내 로드샵과 홈쇼핑 채널 매출액은 전년 동기 대비 각각 19.3%, 29.3% 감소하였으나, 온라인 채널의 경우 마스크 팩, 앰플 등의 수주 호조로 75.8% 증가하였음. 중국 지역은 소주법인에서 신공장인 평호법인으로 설비 및 수주물량 이전 작업이 진행 중이며, 2020년 하반기까지 이전작업을 완료할 계획임.

국내와 중국의 회복이 중요. 투자의견을 중립으로 하향함

- 코스메카코리아가 39.0%의 지분을 보유하고 있는 종속회사 잉글우드랩의 미국사업의 경우, 주요 고객사의 수주 지속과 신규 고객사 확보로 견조한 실적을 기록하고 있음. 국내법인은 2019년 9월 미국 FDA에서 인정하는 기능성 화장품인 OTC 제품 생산 가능 판정을 받았으며, 이를 기반으로 국내외 영업활동을 진행하고 있음.

- 다만, 국내와 중국은 증가한 생산능력 대비 부진한 외형성장으로 고정비 부담이 높은 상황임. 두 시장 모두 온라인 고객사에 대응하 는 것이 중요한 시점이나, 국내 온라인 고객사는 분기별 매출 변동성이 높고, 중국은 로컬 ODM사 주도의 가격경쟁 심화로 온라인 고 객사 확보에 어려움을 겪고 있음.

- 2020년 지배순이익 추정치는 코로나19 발병으로 2020년 1분기 중국 공장 가동에 부정적 영향을 받았고, 평호법인으로의 설비 이전 작업이 지연됨을 반영하여 종전 대비 38.6% 하향하였음. 이에 동사의 적정주가가 현 주가 대비 상승여력이 10% 이하임을 감안하여 코 스메카코리아에 대한 투자의견을 중립으로 하향함. 

신영 신수연



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