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[조선/기계] 2020년 2월 4주차: 주가급락 후 섹터 내 추천종목 정리 조회 : 67
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/03/02 08:21
 
주간 데이터 업데이트

신조선가 동향: 신조선가 지수는 129로 지난 주와 동일. 

중고선가 동향: 중고선가 지수도 지난 주와 동일한 96.

해운지표: Clarksea 지수는(운임) 지난 주 대비 4.9%상승. 3주 연속 반등에 성공. BDI와 WS지수도 지난 주 대비 상승.

조선/기계, 지난 주 이슈 pick

▶ 투자자 피드백 및 주가 급락 후 선호 종목 정리

지난 주 시장 전반의 급격한 조정과 함께, 조선/기계업종 주가도 약세. 하지만 주가가 크게 하락했음에도, 투자자들로부터의 문의는 많지 않았던 것이 사실. 투자 심리가 급격히 악화된 상태임을 시사. 다만 소수 투자자들에 한해, 최근 주가 급락에 따른 매수가능 종목에 대한 문의가 존재.

코로나 19에 발병 초기에 투자자들의 우려는 선박과 기계류의 “수요” 감소에 집중. 현재는 “생산”차질에 대한 우려로 확대된 상태. 단기 불확실성이 극단적으로 확대됨에 따라, 현재는 정상적인 이익추정이 어려워진 것이 사실. 하지만 여전히 업종 내에서의 상대적인 매력도 비교는 가능한 상태.

현 시점에서 조선/기계 섹터 내에서의 종목 선택 기준은 두 가지. 첫 번째는 valuation. 구체적으로 현재 valuation이 신뢰가능하고, 매력적인 영역에 진입한 종목. 두 번째는 재무상태와 유동성. 재무상태가 우수한 기업들은 영업환경이 극단적으로 악화되더라도, 주주가치를 훼손시키는 의사결정을 내릴 가능성이 제한적이기 때문.

커버리지 내에서 해당 조건에 가장 부합하는 종목은, 두산밥캣과 한국조선해양. 두산밥캣은 제품의 생산과 판매 대부분이 미주지역에서 발생. 코로나 19영향에서 영업활동이 가장 자유로운 기계업체. 이는 동사에 대한 현재 시장의 이익전망을 상당부분 신뢰할 수 있음을 시사. 현재 이익전망을 기준으로 한 동사의 2020년 P/E는 9배. 여전히 해외 경쟁사 대비 매력적. 최근의 환율 상승 분을 적용하면, 오히려 해당 valuation 배수는 더 낮아질 가능성. 재무상태와 현금 창출능력도 우수 (구체적인 내용은 2/24일 발간 보고서 참조).

한국조선해양을 포함한 조선업체들은 단기 이익전망에 대한 불확실성이 상당한 상태. 하지만, 해당 업종은 valuation 방식 자체가 단기 수익성 보다는, 역사적 사례로 이루어진다는 점을 고려. 현재 조선업종은 2020년 P/B 0.62배에 거래 중. 연평균 배수를 기준으로, 업종 P/B가 0.6배 수준에서 거래된 시기는, 대규모 손실과 극도의 수주부진이 중첩되었던 2015-2016년이 유일. 현재는 수주잔고, 재무상태, 손익 측면에서 모두 당시보다는 영업환경이 우호적인 상태. 한국조선해양은 국내 대형사 중에서는 가장 재무상태가 우량하고, valuation도 부담스럽지 않은 편. 현대중공업 그룹의 대우조선해양 인수 관련 불확실성에서도, 상대적으로 안전한 대안. 
 
삼성 한영수



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